《主筆室》日製造業就業50年新低，貨幣戰打定了
精實新聞 2013-02-17 21:42:26 記者 賴宏昌 報導 按照全球主要股市目前的相對位置來看，各國對於日本政府的強力促貶做法應該是大表歡迎才對。各大股市相繼突破2008-09年高點，代表企業、消費者經濟實力已經或即將恢復正常，這時候像日本這樣的出口大國願意全面打折，他國理應鼓掌叫好才對。畢竟，能夠以更低的價格買到夏普超大尺寸液晶電視對民眾來說應該是好事一樁。
然而，實際情形顯然不是如此。英國金融時報指出，2007-2012年間全球已開發經濟體僅成長2%左右。二十國集團(G20)財長、央行總裁莫斯科會議16日發布的公報雖未公開點名批評日本，但筆者認為從措詞上來看已經對日方發出警告訊號。
G20公報提到，貨幣政策的主要目的是為了要穩定國內物價、支持經濟復甦；各國承諾將監控、降低他國因實行國內導向政策所引發的負面溢出效應。G20重申將加速走向更為市場導向的匯率體系、避免讓匯率長期處於失調狀態，透過緊密合作以期達到互惠共榮。G20並重申資金流動波動過劇、匯率失序變動將會為經濟金融穩定帶來負面影響。G20將避免從事競貶，承諾不以競爭為目的鎖定匯率。
筆者解讀G20想傳達給日本政府的訊息是：既往不咎，但從現在起別再明目張膽地放話來影響日圓匯率。然而，日本會從此罷手嗎？應該不會！理由如下。
《2012、2013年全球貿易成長率腰斬》
國際貨幣基金組織(IMF)1月23日將2013年、2014年全球經濟成長率預估值各降0.1個百分點至3.5%、4.1%(註：2011、2012年成長率分別為3.9%、3.2%)。值得注意的是，2013年、2014年全球貿易量(商品、服務)成長率預估值分別下修0.7、0.3個百分點至3.8%、5.5%(註：2011、2012年成長率分別為5.9%、2.8%)。
世界貿易組織(WTO)總幹事Pascal Lamy 1月18日指出，過去20年全球貿易的長期平均年增率為5-6%。這意味著，2012年、2013年全球貿易量成長率都將低於過去20年的平均值。
全球貿易成長空間變小了，哪個國家背負最沉重的壓力？答案是：日本。
《日本製造業員工人數創1961年新低，日圓需長時間回貶方能令日商回心轉意？》
法新社1日報導，日本總務省公布的數據顯示，2012年12月日本製造業員工人數降至998萬人，創1961年以來新低，較1992年的1,600萬大減37.6%；製造業員工佔整體就業人口比重自1970年代的27%降至目前的16%(見下列附圖；來源：St. Louis Fed Economic Data；簡稱FRED)。
共同社報導，2012年12月日本製造業員工人數較一年前縮減35萬人。厚生勞動大臣田村憲久(Norihisa Tamura)表示，內閣必須想辦法解決產業空洞化的問題。日本製造業員工人數在1992年10月登上高峰，達到1,603萬。
彭博社15日報導，豐田汽車公司總裁豐田章男表示，日圓僅是從過高的水準進行修正。豐田汽車高級董事總經理Takahiko Ijichi 5日表示公司目前正致力於壓低固定成本，暗示目前並無擴大日本投資的計畫。
雷諾-日產執行長Carlos Ghosn上個月指出，日圓匯率還是太強、美元兌日圓應該升至100。Ghosn在接受彭博電視台專訪時指出，日產汽車不會改變日本以外地區的擴產計畫；日產將不計一切代價降低對日圓的依賴程度。
《日本官員口頭干預上了癮，連日股目標價也敢喊》
日本官員近幾個月以來的口頭干預成效超好，這使得他國官員面臨被迫跟進的政治壓力(註：台積電董事長張忠謀日前才稱讚安倍的干預匯率行動)。如果那些因內部通膨因素而無法跟進競貶(例如：南韓？)的國家被逼急而採取殺傷力更大的報復措施(反托拉斯貿易報復、資本管制)，這對日本來說將是得不償失的事。難怪，日本經濟新聞15日發表社論呼籲日本決策者不要在公開場合談論日圓匯價、股市。
日本經濟財政大臣甘利明(Akira Amari)日前說，在日本政府的經濟復甦政策推動下，日經225指數可望在3月底攀升至13,000點(註：2月15日以11,173.83點作收)。zerohedge.com報導，甘利明隨後又說日本政府並未設定股市目標。
日本財長麻生太郎(Taro Aso；2008-09年曾任日本首相)去年12月28日表示，外國政府無權對日本說三道四。二十國集團(G20)財長、央行總裁莫斯科會議開會前一週他卻又說日圓匯率貶得過快。
日圓貶得有多快？經濟學人雜誌報導，德意志銀行分析師Alan Ruskin指出，此次日圓貶值速度是布列敦森林(Bretton Woods)協議固定匯率機制在1971年瓦解後第五快。嘉實XQ全球贏家系統的報價顯示，美元兌日圓週線升值0.72%，為14週以來第13度走升；歐元兌日圓週線升值0.69%，為10週以來第9度走升；日圓兌台幣週線貶值0.75%，為10週以來第9度走貶。
《美國製造業就業人數躺在1940年代低點，美國聯準會哪來讓利空間？》
美國財政部次長Lael Brainard日前說她支持日本打擊通縮的努力，被外界解讀為美方默許日本繼續壓低日圓匯率。但，美國真的讓利的本錢嗎？美國聯準會(FED)主席柏南克(Ben Bernanke)15日在G20莫斯科會議上表示，美國失業率逼近8%、距離完全恢復健康還有相當遙遠的距離，重申持續執行寬鬆貨幣政策的立場。
柏南克不敢老實對外說的是，美國製造業就業人數(2013年1月為1,195萬人)雖然出現反彈，但目前大約與2009年、1940年代相差不多(見下列附圖；來源：St. Louis Fed Economic Data；簡稱FRED)。
紐約時報15日報導，美國2012年外銷金額年增4.5%，遜於2011年的15.8%增幅。中國大陸知名經濟學家謝國忠日前指出，美元指數可望在未來3年上揚25%至100。美元會不會真如他所說的大漲特漲有待時間驗證，但過去3個月美元兌日圓的持續走升已經讓美國汽車業者大喊受不了。
《底特律新聞》1月17日報導，美國汽車政策評議會(AAPC)會長Matt Blunt指出，日本自民黨重新執政後下定決心採行「以鄰為壑(beggar-thy-neighbor)」政策，藉由壓低日圓匯率來提振日本經濟、犧牲貿易夥伴的權益。代表通用汽車、福特汽車以及克萊斯勒的AAPC反對讓日本加入跨太平洋夥伴關係協議(Trans-Pacific Partnership，簡稱TPP)。
《歐洲，貨幣戰的最大輸家？》
businessinsider.com報導，摩根士丹利證券(大摩)匯率分析師Evan Brown、Marc Englander預期日本(日圓)、南韓(韓圜)、秘魯(新索爾)較歐洲(歐元)、紐西蘭(紐幣)以及墨西哥(披索)更能順利地壓低匯率。
Thomson Reuters報導，大摩研究顯示，歐元兌美元的合理(註：考量通膨、經濟成長率、外銷、勞動成本等因素)價位應該是1.33(註：截至15日紐約匯市尾盤為止歐元兌美元報1.3360)。不過，歐元區各會員國的差異相當大：德國能容忍的歐元兌美元價位是1.53，西班牙、義大利、希臘分別是1.26、1.19、1.07。
歐盟統計局15日公布，2012年歐元區貿易順差達818億歐元，遠優於2011年的赤字(157億歐元)表現。歐元相對於美元、日圓在2012年年中貶值至多年低點，令當地外銷強國大大進補：德國、荷蘭、愛爾蘭在2012年1-11月分別創下1,746億歐元、460億歐元、399億歐元的貿易順差。難怪，德國官員頻頻對外表示不擔心歐元走升！
英國是歐盟27國當中表現最差的，2012年1-11月赤字金額高達1,529億歐元。英國央行(BOE)總裁Mervyn King 13日在《通膨報告(Inflation Report)》記者會上指出，如有必要，BOE準備提供更多的貨幣刺激。
彭博社報導，花旗集團、匯豐(HSBC)研究顯示，匯率貶值並非解決經濟問題的萬靈丹：2007年年中迄今英鎊貿易加權指數貶值逾20%，但英國外銷產業成長率卻不升反降。
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