高收債麻煩遠大於油價，槓桿玩很大的豈止能源業
MoneyDJ新聞 2015-12-15 07:42:03 記者 陳瑞哲 報導 美國知名投資機構Third Avenue Management旗下高收債基金上週五驚爆暫停贖回，引發市場流動性疑慮並進一步加重高收債基金賣壓。iShares iBoxx高收益公司債券ETF（代號：HYG）繼上週五重挫2%後，周一收盤時又續挫近1個百分點（0.87%）。
本月迄今，iShares高收債ETF累計下跌5.3%，若從2月26日的52週高點起算，累計跌幅更是來到14.4%。據華爾街日報報導，iShares高收債ETF發行機構貝萊德(BlackRock Inc.)接到客戶關切電話後，周一已緊急召開應變會議。
投資人殺出高收債的原因很多，油價與原物料價格走跌只是其中之一。以iShares高收債ETF為例，能源股比重11.4%僅是第四大，占比最高的為通訊類股，比重超過能源股的兩倍。進一步分析，iShares高收債與能源ETF（代號XLE）的相關係數為0.66，而與標普500指數相關度則是0.73，由此更可知高收債的麻煩絕不僅止於油價。相關係數值介於1與負1之間，越逼近1代表正相關程度越高。（CNBC.com）
其實，高收債最核心的問題應在於企業財務槓桿太高，而這不僅是能源業才有。花旗集團上週發佈報告就曾指出，目前即便是債信最優企業的負債/盈餘比都來到2.1倍，對照2006年FED降息前是1.6倍，顯示企業在低利率時期大量舉債。一般而言，槓桿程度越高，對利率變動越敏感。由於FED最快可能周三將宣布升息，高收債投資人的緊張情緒也急遽升溫。
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