陸降息降準預期升溫 10年期國債收益率寫近4年低

MoneyDJ新聞 2024-01-05 09:40:26 記者 新聞中心 報導

上證報報導，新年伊始，中國債券市場依舊火熱， 降息、降準預期下的搶跑行情並未停歇。中國中信證券研究顯示，回顧近5年的貨幣政策操作發現，農曆春節前後往往是降息、降準的重要窗口，從目前經濟修復需求、實際利率情況等角度來看，第一季存在較高的降息機率，同時亦不排除降準的可能。在節奏上，降息於春節前後均有落實可能。對於債市而言，在降息落地前，貨幣寬鬆預期可能支撐債市行情延續。

近期，中國國債期貨和現券市場齊步走高，1月4日在國債期貨市場收盤後，10年期國債活躍券收益率連續突破多個關卡，一度下行至2.53%，單日下行2個基點，並創下近4年新低。中債收益率曲線顯示，當日10年期國債收益率為2.5368%。在此之前低點出現在2020年4月，當時10年期國債收益率為2.515%。據銀行理財固收團隊負責人表示，近期積極因素不斷累積，債市走強有明顯的驅動脈絡。

去(2023)年底以來，中國人民銀行進行了巨量資金投放，平穩了資金價格；步入新年以來，儘管人行在公開市場連續淨回籠，但資金面依然寬鬆，DR007降至1.8%之下；與此同時，去年底以來，越來越多的商業銀行下調存款利率，市場對資金面轉寬鬆的預期升溫，也為長債收益率下行打開了空間。德邦證券固收首席分析師徐亮表示，預計債市在1月會保持偏強走勢，但波動會加大，10年期國債收益率有挑戰2.5%的可能；1月底需要關注信貸投放強度、經濟政策力道和後續資本管理辦法考核影響等。

不過，並非所有機構均看好債券市場此輪上漲。開源證券固收分析師陳曦表示，今(2024)年宏觀環境可能將比市場預期更加樂觀，預計中國經濟增長目標將設定在5%左右，於高基期上維持較高目標，這可能意味著逆週期調節力道將進一步加大；從製造業週期看，今年全球製造業可能將觸底回升，帶動中國經濟復甦，在此形勢下，今年債券收益率或有上行潛力。

德邦證券亦表示，從大類資產估值對比看，目前債券資產的相對性價比不高，當前滬深300指數股息率與10年期國債收益率的比值，處於過去5年99%的分位點，相對債市而言，股市仍較為便宜。