擔心美國「日本化」！鮑爾：力阻通膨出現下跌循環
MoneyDJ新聞 2020-08-28 13:09:00 記者 賴宏昌 報導 美國聯準會(FED)主席鮑爾(Jerome H. Powell, 見圖)週四(8月27日)對傑克森洞(Jackson Hole)經濟政策座談會發表演說時指出，美國通貨膨脹率持續低於聯邦公開市場委員會(FOMC)設定的2%較長期目標是一件令人擔心的事。
鮑爾說，許多人覺得FED想要推高通膨是違反常理的作法，畢竟低而穩定的通膨是經濟維持良好運作的必要因素。
鮑爾表示，FED當然知道，諸如食品、汽油和住房等基本必需品價格上揚會給許多家庭(特別是那些失業和沒有收入的家庭)增加負擔。
但是，通膨長期處於過低水準會給經濟帶來嚴重的風險，低於期望水準的通膨會導致長期通膨預期走低、進而帶動實際通膨率下滑，從而引發不利循環。
當通膨預期低於FOMC設定的2%目標，利率將隨之下滑。在經濟不景氣時期，FOMC降息以擴大就業機會的空間變小，進而削弱FED透過降低利率來穩定經濟的能力。
鮑爾指出，FED已經看到世界其他主要經濟體出現這種不利的動態，並且了解到一旦陷入不利環境、就很難克服。FED希望盡力防止這種動態在美國發生。
鮑爾於去年11月指出，世界各國經驗顯示，一旦通貨膨脹預期開始下滑、實際通膨率也會跟著走低，進而將利率拉到更低的水平。日本以及歐元區的經驗顯示，這種動態一旦出現就很難逆轉，這會讓央行更難透過進一步降低利率來支持經濟。
中性利率下修對貨幣政策產生重大影響
鮑爾週四指出，FOMC與會者的中性聯邦基金利率預測中位數自2012年初的4.25%跌至2.5%、對貨幣政策產生了深遠的影響，下修主要是反映均衡實質利率(r*或r-star, 或稱「長期中性利率)」的下滑。
鮑爾表示，均衡實質利率不受貨幣政策影響，主要是受到人口結構變化與生產力成長率等基本面因素所驅動。
紐約聯邦儲備銀行總裁、FOMC副主席John C. Williams去年7月在央行研究協會(CEBRA)年會發表演說時指出，美國的「長期中性利率」預估約為0.5%、比經濟大衰退前的任何時期都還要低。
FED副主席Richard H. Clarida去年4月表示，中性利率在美國和其他國家似乎都已經走低，這種全球性的下跌現象預估將持續數年之久。
在其他條件不變的情況下，中性利率的下降會提高央行政策利率在未來經濟下滑時達到「有效下限(Effective Lower Bound, ELB)」的可能性。這種發展可能會使貨幣政策在經濟衰退時更難以支持家庭支出、商業投資和就業並避免通貨膨脹率跌至過低水準。
FED週四公布，截至2020年8月17日為止當週M2(廣義貨幣)存量(經季節性因素調整後)年增23.6%、創1981年開始統計以來第二高升幅紀錄。
在此同時，2020年第2季美國核心(排除食品、能源)個人消費支出(PCE)價格指數年增率報1.0%、創歷史次低，美國貨幣流通速度(Velocity of M2 Money Stock)更創下歷史新低。
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