蘋果單恐不甜，里昂下修仁寶、緯創今年獲利
精實新聞 2014-02-10 11:52:25 記者 劉佳惠 報導 針對仁寶(2324)、緯創(3231)擠進蘋果供應鏈，外資里昂證券(CLSA)出具報告指出，仁寶、緯創今年前三個季度，受到蘋果業務比重不斷拉高影響，每位集團員工營收與獲利不僅逐漸降低，資本支出(capex)與營運資金卻相對提昇，直到Q4前蘋果效益尚不會顯著反應至業績中，里昂更以「蘋果詛咒」來形容這份訂單，兩家公司開始代工蘋果產品後，恐壓縮整體毛利率表現，故分別下修仁寶、緯創今年獲利11%、14%，目標價21.5元、25.9元，皆維持「劣於大盤」評等。
里昂證券表示，仁寶、緯創今年Q2開始生產蘋果產品，其中，緯創正著手籌備iPhone 5c代工生產線，而仁寶則分食iPad mini訂單。里昂進一步說明，由於蘋果供應鏈具有高密度勞力的企業特質，恐造成公司營運資金與資本支出不斷提昇、每員工營收與利潤則相對降低的結果，目前仁寶與緯創都於首季擴大招聘員工並培訓，預計Q2～Q3進行試產，因此直到第四季前，營收、獲利貢獻仍相當有限。
里昂初步計算，蘋果供應鏈勞力需求，是Android智慧型手機人力需求的2倍，筆電人力需求的3倍，主要係因蘋果iPhone、iPad非常輕薄、複雜的機械與外殼設計，使得組裝、維修都相當複雜，需要大量的勞動力。
里昂估計，蘋果iPhone、iPad每一千萬台就需要30000～35000人負責組裝，而這人數相當於仁寶、緯創勞動力約49%、55%，因此，勞動管理以及缺工議題將是新進業者不小的挑戰。
至於資本支出的力道，里昂認為，之前鴻海(2317)、和碩(4938)在資本支出上也相對其他筆電ODM廠來得高，資本支出佔營收比重約2.2%、1.9%。廣達(2382)、仁寶、緯創資本支出佔營收比重分別為0.7%、0.8%、1.6%。
因此，里昂預估，仁寶與緯創今年針對蘋果相關營運支出將斥資約50億～100億元，低於和碩的140～190億(2011～2012年度)。至於為何仁寶、緯創資本支出明顯低於和碩當年，里昂分析，主要係因仁寶、緯創目前皆有閒置產能得以運用。
不過，里昂仍對仁寶、緯創今年展望持保守態度，認為兩家公司今年前三個季度為因應蘋果訂單需求，首季開始增加人力，直到Q4前蘋果效益尚不會顯著反應至業績中，現階段蘋果訂單恐不甜。
其中，里昂預期，兩家公司開始代工蘋果產品後，恐壓縮整體毛利率表現，故分別下修仁寶、緯創今年獲利11%、14%，目標價21.5元、25.9元，皆維持「劣於大盤」評等。
里昂預期仁寶今年營收將優於去年的692億，成長幅度約5%，而緯創今年營收雖有蘋果訂單挹注，但黑莓訂單驟減，預期將較去年營收的624億衰退2%。
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