大陸消費漸復甦，巴克萊維持正新優於大盤評等

精實新聞 2013-09-14 07:50:28 記者 侯良儒 報導

巴克萊（Barclays）證券出具最新研究報告指出，近期中國消費市場逐漸復甦，且去年較差的營收表現、拉低了比較基期，不僅看好正新（2105）9月至年底營收將會較去年同期走強，亦認為第三季底前仍能使用低檔原料成本，有助正新該季獲利表現，因此維持對正新「優於大盤（overweight）」的投資評等，目標價則為92.2元。

即便近期正新因上半年營收未見增長表現（1-6月營收為655.48億元、年減0.30%），而令其市值蒸發了11%。但是，巴克萊指出，正新今年來營收表現不如預期，主要是受中國的卡車胎與售後市場拖累所致；然而，近來中國消費市場的逐漸復甦，同時正新本月已將產能利用率自先前的80%、上調至95%，加上去年9-12月的營收表現較差（相對該年度其他時期）、比較基期低，巴克萊認為正新9月至年底營收將會較去年同期走強。

此外，巴克萊也認為低檔的原料（天然與合成橡膠）成本，將會一直持續至第三季結束。第四季起，雖然預期原料橡膠的報價可能會出現輕度的反彈，不過所可能產生的負面衝擊，也將被正新較先前高的產能利用率抵銷掉、而仍能維持獲利動能。因此，該機構維持正新「優於大盤(overweight)」的投資評等，目標價為92.2元。

至於未來可能的隱憂方面，巴克萊指出，一方面是原料價格出乎預期地逆勢成長，另一方面則是來自於中國市場的價格競爭。其中，若像是米其林、普利司通等大廠也加入戰局，屆時正新也不得不推出恐使其毛利下降的促銷方案。