精實新聞 2012-09-18 06:37:54 記者 賴宏昌 報導
如果11月大選後共和、民主兩黨可以達成協議讓美國經濟從「財政懸崖(Fiscal Cliff)」邊緣往後退個幾步，如果美國人都能在聯準會(FED)的催眠下重拾信心進場買股票、買房子並且到購物商場買東西，那麼世界將會變得非常美好！
可惜，美國不是活在童話世界，消費者沒那麼容易被催眠。柏南克(Ben S. Bernanke)也不是魔法師，可以(或大膽到)把1兆美元的美國學生貸款餘額一筆勾銷。相反地，他能做的只是用更低的房貸利率來誘使更多美國人借錢買房子。
別罵他除了印錢以外什麼都不會！柏南克早已明說，在當前環境下貨幣政策不是萬靈丹，FED只是盡人事，但求在「充分就業、物價穩定」這兩大目標都能拿到及格分數。QE引發貧富差距擴大？美國平均薪資下滑？對不起，這並不屬於FED兩大任務範疇！
許多媒體都把「第三回合寬鬆貨幣政策(QE3)」視為「無限量QE(QE Infinity)」並當作斗大標題放大處理，而股市、黃金、油價也確實因為這樣的解讀而大漲特漲。不過，看過FED官網提供的9月13日會後記者會內容後，筆者寧可相信柏南克真的還沒有瘋狂到要用高通膨來解決失業問題！只不過，西班牙跟美國本身先前都才因房貸條件過於寬鬆才引發房市泡沫化，已經擁有6年FED主席經驗的柏南克怎麼還是只會「刺激房市=>帶動景氣復甦」這套老招？
《內行看門道：柏南克9月13日記者會精華內容》
美國就業市場不夠好是柏南克啟動QE3的理由(藉口？)！柏南克在記者會上說，美國在經濟衰退期間喪失800萬份工作機會，但到現在只有不到一半的失業者重新找到工作；500萬名美國人失業已經超過6個月。
柏南克在回答CNBC資深記者Steve Liesman提問時指出，FED並無提高通膨的意圖；一旦通膨高於目標(註：2%)，FED會在接下來的一段時間內將它壓回至目標區；如果就業、物價這兩大目標都偏離目標的話，FED將採取平衡作法。柏南克強調，在敲定新的資產購買規模、內容、速度之前，美國聯邦公開市場操作委員會(FOMC)將一如過去適當地將通膨展望納入考量。柏南克並重申FED有工具與意願在適當時機應對可能浮現的通膨威脅。
美國會不會在2013年初跌落「財政懸崖(Fiscal Cliff)」？柏南克說他認為不會，也希望不會，因此9月13日宣布的政策措施並未將此一可能性納入考量。萬一真的墜入財政懸崖，柏南克說FED工具並沒有強大到可以抵銷重大財政衝擊，只能到時候再開會討論對策。
英國金融時報記者Robin Harding問到，如果一段時間後美國就業市場還是沒有出現顯著改善的話，FED打算怎麼做？柏南克表示，FED的資產負債表還有許多調整空間，而另一項主要工具則是「溝通」：讓大眾更加清楚FED對經濟狀況的看法可能是進一步提供貨幣寬鬆的方式。例如，現在FOMC說大約在三年內超低利率政策都不會改變，如果就業市場持續低迷的話，FOMC可能會改口說五年內超低利率都不會改變，希望藉此刺激大眾的消費意願。
《QE3恐助長學費續揚》
世界經濟論壇(World Economic Forum；WEF)9月5日公佈，美國在競爭力排名名次連續4年走低，自去年的第5名掉到第7名。WEF指出，儘管美國依舊是創新重鎮且其市場運作相當有效率，但大眾普遍對政治人物的信任感不高、政府效率觀感低落。面對美國持續下滑的競爭力，美國總統歐巴馬(Barack Obama)9月6日在演說中呼籲美國人攜手在未來10年招募10萬名數學、科學老師，並且力挺政府與大學協商學費，以便在未來10年可以將學費年增幅減半。
問題是，FED拉升通膨意味濃厚的QE3只會導致無議價能力的學生與家長荷包繼續失血！紐約時報6月18日報導，以加州大學柏克萊分校為例，3年前的年度學費是每人9千美元，現在則是逼近13,000美元。
學費年增幅減半？這或許是柏南克接下來可以努力的方向！不過，他似乎不是一個對提升美國競爭力感興趣的央行總裁！美聯社報導，柏南克8月7日指出，學生在申請學貸之前必須做足功課，事先打聽了解什麼學位可以取得哪種等級薪資、工作。他說，如果畢業後找不到好工作，那麼學貸就會成為財務負擔。根據紐約FED的統計，截至今年3月底為止美國學生貸款餘額超過9千億美元。
《貧富收入差距創1967年以來新高！美國也可能出現街頭暴動？》
FOMC 13日將2013年美國實質GDP預估區間自2.2-2.8%調高至2.5-3.0%，並將2014年預估值自3.0-3.5%調高至3.0-3.8%，並將2015年區間設定在3.0-3.8%。在失業率方面，2013年區間從7.5-8.0%(中間值7.75%)修正為7.6-7.9%(中間值7.75%)，2014年區間從7.0-7.7%(中間值7.35%)修正為6.7-7.3%(中間值7.0%)，並將2015年區間設定在6.0-6.8%(中間值6.4%)。
根據亞特蘭大聯準銀行(FED)官網所提供的「就業計算機」，如果美國失業率要在3年內降至6%的話，在勞動參與率維持不變的架設前提下，每個月平均得創造出193,000個就業機會(註：今年迄今美國非農業就業人數平均新增139,000人，低於2011年平均月增額153,000人)。萬一勞動參與率反彈至66.0%，那麼每個月平均得創造出334,000個就業機會才能達到相同目的。
蝦米？實施QE3後2014年失業率僅較實施前多減0.35個百分點而已，而2015年也僅較2014年減少了0.6個百分點？9月13日記者會上就有媒體提出這樣的質疑！其實，如果2015年的勞動參與率是跟2007年12月(經濟衰退起點；66.0%)一樣的話，那麼6.4%的失業率真的會是一件了不起的成就。別忘了，勞動參與率在今年8月跌0.02個百分點至63.5%，創1981年9月以來新低！
彭博社報導，根據美國人口普查局11日發布的統計數據，2011年美國貧富收入差距創1967年以來新高。2011年美國家庭實質收入中位數下滑1.5%至50,054美元，創1995年以來新低；較2007年(經濟衰退前)下滑8.1%，並且較1999年(史上最高點)下滑8.9%。數據並且顯示，美國貧窮人口數達4,620萬人，創53年開始統計此項數據以來最高紀錄。
毫無意外地，人口普查局數據顯示，2009年6月展開的經濟復甦絕大多數的好處都是給美國富豪給拿走。
etfdailynews.com報導，商品投資大師吉姆羅傑斯(Jim Rogers)在接受華爾街日報(WSJ)專訪時表示，他擔心類似希臘的街頭暴動將會在歐洲其他地區以及美國上演。羅傑斯指出，過去一兩年歐洲許多國家以及倫敦都上演街頭暴動場景，預料美國也會出現類似景象。倫敦北邊郊區Tottenham(數英哩外就是2012年夏季奧運會場)去年8月就爆發英國近10年來最嚴重的暴動。
《美國人有工作就偷笑了！低薪的充分就業剛好讓FED順利完成雙重任務？》
FOMC 13日2012年將用來衡量通膨狀況的個人消費支出平減指數(PCE deflator)年增預估區間自1.2-1.7%調高至1.7-1.8%，並將2013年預估區間自1.5-2.0%調高至1.6-2.0%，2014年預估區間自1.5-2.0%調高至1.6-2.0%，並將2015年預估區間設定在1.8-2.0%。此外，2012-2015年排除食品和能源不計的核心PCE平減指數年增區間預估都將介於1.7-2.0%之間。
油價、玉米/黃豆近期雖都處於歷史相對高檔，但之所以沒有在美國引發通膨的原因就是美國薪資漲幅受到壓抑。也就是說，FOMC經濟預估目標要達陣的可能之一就是找到新工作的美國人薪水都比以前低。
紐約時報報導，根據經濟政策研究所(Economic Policy Institute；EPI)的統計，美國男性高中畢業生基本實質時薪自1979年的15.64美元大跌25%至2011年的11.68美元。根據全美就業法計畫(National Employment Law Project)發表的研究報告，美國在景氣下滑階段所流失的工作多數是屬於中階薪資、中階技職工作，而經濟復甦階段所創造出的工作多數是屬於低薪，呈現所謂勞動力空洞化的長期趨勢現象。
換言之，要讓現已陷入暴衝狀態的FED回心轉意暫緩買債行動，油價勢必得大幅飆高才行。
《世界末日將至？油價將飆190美元，金價上看3,350美元？》
今年7月「末日博士」麥嘉華(Marc Faber)在接受CNBC電視台專訪時表示，下一次的崩盤會讓超級富豪賠上50%的財富。更早之前(5月25日)，麥嘉華公開喊出「今年底/明年初全球經濟100%會衰退」。現在看來，麥嘉華似乎已經預知只會印鈔的柏南克每次的政策操作會把美國經濟帶向更為危險的境地。9月14日，麥嘉華對CNBC說，如果西方世界爆發經濟危機，那是因為政府主導了超過五成的經濟活動；政府的手就像經濟體裡面的癌細胞一樣，剝奪了人們的自由。
zerohedge.com 14日報導，根據美銀(Bank of America)利率策略部門主管Priya Misra的最新研究報告，美國就業市場在未來1.5-2年內不會出現顯著的改善，「扭曲操作(Operation Twist)」公債買賣活動(買進長債、出脫短債)在今年底結束後FED將會加碼買進長債，預估在2013年底時將握有50%的6-30年期美國公債，並於2014年底進一步將佔比拉升至65%。Misra預期27.5個月後FED資產負債表規模將由目前的2.2兆美元暴增至5.0兆美元(美國GDP佔比逼近30%)，屆時油價將可能飆升至每桶190美元，金價將有機會倍增至3,350美元/盎司。2008年3月時，FED資產負債表規模僅有9,200億美元。
2007年領先預測經濟衰退的Gluskin Sheff & Associates Inc.首席經濟學家(時任美林證券經濟學家)David Rosenberg指出，FED資產負債表上早已擁有8,430億美元的機構不動產抵押貸款證券(Mortgage Backed Securities；MBS)，如果美國真的像日本一樣得再花上10年時間才能見到經濟大幅改善的話，屆時FED將掌握整個MBS市場。他還提到，柏南克所謂刺激政策會以物價穩定為前提的說法實在有夠滑稽，因為抗通膨債券(TIPS)市場的通膨預期顯示先前的非傳統刺激政策都是在低於2%且呈現下滑走勢的背景下推出，但9月13日決策公布前夕則是在2.6%左右且呈現上揚。
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