毛利率保守到明年上半，高盛降F-譜瑞目標價

精實新聞 2013-11-06 11:19:38 記者 王彤勻 報導

F-譜瑞(4966)法說落幕，雖釋出今年Q4可望成為全年營運高點，營收可望季增17~27%的展望，惟對毛利率預估保守，也導致其股價連兩日重摔跌停。外資高盛出具最新報告指出，F-譜瑞的毛利率至少至明年上半年為止，都將相當有壓。因此高盛雖維持其買進(Buy)評等，但將其目標價下調3%、至229元。

高盛直言，F-譜瑞給出的Q4毛利率預估為40.5~43.5%，營益率也僅17.7%~24.5%，都遠低於高盛原本預期的46.2%、25.2%。這主要應得歸咎於其eDP T-CON(時序控制器)雖成功打入蘋果iPad Air和iPad Mini Retina供應鏈，不過此部分毛利率並不理想所致。

不過，F-譜瑞法說會上仍釋出幾項正面的訊息。首先，高盛表示，該公司對其在蘋果供應鏈的地位以及逐步開始放量的eDP 1.3版本仍深具信心。第二，則是F-譜瑞期待開始「有意義的出貨」(meaningful volumes)予面板廠應用於NB和平板的SIPI驅動IC新品，時間點估會落在明年上半年。以及第三，F-譜瑞稅率可望續降，從去年的15.9%，降至今、明兩年約8~10%的水準。

高盛重申，F-譜瑞即使還要在毛利率舔上一陣傷口(margin woes)，不過仍可望維持其於iPad供應鏈的穩固地位。而為反映F-譜瑞的毛利率落至低谷，高盛也調降該公司2013的EPS預估至8.72元，不過考量到SIPI等新產品可望加入貢獻、以及後續毛利率也許還有向上空間，因此估其2014、2015年EPS可望回溫至19.07元、21.66元。