精實新聞 2013-11-27 11:08:09 記者 林詩茵 報導
台泥(1101)昨(26)日公告擬100%收購台泥國際控股(1136.HK)，消息一出，內外資分析師紛紛發出最新研究報告，一面倒的全面看好台泥的收購動作，包括美林、港商聯昌、大摩(Morgan Stanley)、瑞銀(UBS)、瑞信(CSFB)、里昂(CLSA)、德意志銀行等，全面喊買進或予優於大盤評等，尤其，日前原給予台泥「賣出」評等的里昂，也翻多調升評等至「買進」，目標價51元，是外資目標價數一數二高。而國內券商凱基證，也看好台泥完成收購後NAV(每股淨資產價值)將因此大增6元，因此維持台泥「增加持股」評等，目標價50.5元。
台泥考量台泥國際控股股權集中，在港交所的流通性低，已無掛牌上市意義，決定全面100%收購其股權，並在香港下市，未來的利潤將全數回歸台泥母公司，一旦成功，台泥過去只能認列大陸廠獲利約56.5%，未來則可望100%全部獨享。
相關消息一出，內外資法人全部正面解讀。包括美林、聯昌證券都認為，台泥的收購一定會成功。聯昌更直指，由於台泥董事長辜成允與台泥國際控股第二大股東嘉泥(1103)為姻親關係，此收購案一定會成功。
多數外資看好台泥此收購案的原因在於，第一，對台泥的實質獲利貢獻度將增加，聯昌就指出，今年台泥認列台泥國際獲利僅佔母公司獲利的37%，但明年有機會達到57%、2015年更可望佔到70%。
其次，台泥在大陸的發展漸入佳境，合併有利母公司營運成長。包括美林、里昂、德意志都認為明年度中國大陸華南地區水泥需求強勁，主因當地的基礎建設、以及大陸經濟復甦和房地產投資仍維持；尤其，台泥有高達5、6成的產能位於廣東和廣西，而此兩區域明年幾乎零新增產能，有助台泥在當地的議價能力。
第三、併購台泥國際控股，等於台泥獨享在中國大陸的5650萬公噸水泥產能，對台泥的NAV也有提升的效果，大摩就評估，台泥NAV將因此增加5~9元，凱基也認為台泥NAV會增加6元。
至於台泥的業績部份，多數法人預估台泥今年EPS約在2.8元左右，而明年度EPS可望提升至3元、甚至3.5元，而2015年多數法人預估台泥EPS可以維持3.5元以上，甚至較樂觀的聯昌和瑞信都預期台泥當年EPS可上看4.2、4.3元。
而在全面看好台泥的狀況下，內資、外資全部給予台泥「買進」、「優於大盤」或「增加持股」評等，其中，目標價給予最高的為聯昌證券，53元，里昂則給予目標價51.1元，其餘美林將目標價由41元提升至48元，瑞信和瑞銀目標價則分別為48.2和45元。
