高收益債只剩蠅頭小利？瑞銀：維持加碼、但應謹慎

MoneyDJ新聞 2014-07-02 13:37:23 記者 郭妍希 報導

瑞銀(UBS)財富管理團隊下半年的高收益債展望與市場上的看法大致相同，該證券同樣質疑垃圾債未來報酬的成長性，但就如同許多分析師一樣，瑞銀也不認為還有何種更為優秀的標的可供投資。基於上述原因，瑞銀雖建議投資人對高收益債維持「加碼」立場、但仍應略趨謹慎。

barron`s.com 1日報導，瑞銀全球投資長Mark Haefele發表研究報告指出，該證券對美國高收益債的資產配置評等維持在「謹慎加碼」、7月建議的加碼規模則略為縮減。335個基點的殖利率利差還有些許緊縮空間(該證券設定的利差目標為300個基點)，也提供了頗具吸引力的套利機會，惟賺取報酬的潛力恐怕有限。

Haefele表示，高收益債的基本面仍然相對強勁，新發行的債券中有27%用來進行併購與資本支出活動，遠低於2007年的超過50%，而對債權人較為不利的以債養債債券(toggle bond，債息以增發的債券支付)也很少見、在過去3個月發行的高收益債中僅有2%具有這種結構。瑞銀預估，未來6個月的年化違約率應該會在2%以下震盪。

另外，瑞銀也建議減碼以強勢貨幣計價的新興市場公債(emerging market hard-currency government bond, EMBI)。Haefele指出，EMBI今年以來的投資報酬率超過了8%，部分是拜美國公債表現強勁之賜，部分也是因為利差縮減至280個基點的關係。

不過，巴西、俄羅斯、委納瑞拉等重要新興市場借貸國的經濟基本面卻正在惡化當中；瑞銀預期EMBI發行國的國內生產毛額(GDP)成長率將與美國相當，未來六個月的利差則將擴大至330個基點。

barron`s.com曾於6月17日報導，根據巴克萊美國高收益指數(Barclays U.S. high-yield index)的數據，美國高收益債的平均殖利率已在6月16日下滑至4.9%，而美銀/美林指數的高收益債平均殖利率也下滑至4.94%，雙雙創下歷史新低紀錄。

彭博社報導，Bloomberg Bond Trader報價顯示，紐約債市7月1日尾盤時，美國10年期公債殖利率勁揚3個基點至2.57%；盤中最多一度漲4個基點、創6月19日以來最大單日漲點。

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