央行已經快沒招了？桑默斯：負利率、QE效果有限

MoneyDJ新聞 2015-12-07 13:05:11 記者 郭妍希 報導

聯準會(FED)即將在下週(12月15-16日)召開貨幣政策會議，市場預估的升息機率已超過七成。不過，之前差點擊敗葉倫葉倫(Janet Yellem)當上FED主席的美國前財長桑默斯(Lawrence Summers，見圖)警告，未來幾年利率若大幅跳升、美國經濟恐怕會承受不住，而負利率、再一次的量化寬鬆貨幣政策(QE)效用恐怕都不大，央行手中工具並沒有他們想像中那麼多。

桑默斯6日在英國金融時報撰文表示(見此)，歷史顯示，當經濟陷入衰退時，FED必須將聯邦基金利率調降300個基點以上。他認為，FED未來一年內恐怕無法在不傷到復甦的情況下把利率調高100個基點，就算FED真有辦法做到，經濟仍有很高的機率在利率夠高、足以讓央行降息救市前就陷入衰退。

桑默斯並警告，央行手邊的政策工具其實所剩無幾。他說，在市場充分運作、中期利率已非常低的環境下，進一步擴大實施QE的成效令人懷疑。另外，利率轉負的程度其實非常有限，一個被迫實施負利率的央行不太可能獲得市場信賴。

桑默斯同時認為FED未來幾年若大幅調高利率，經濟將無法承受。舉例來說，FED在全球經濟陷入困境時升息，很可能會導致大筆資金流入美國，進而對利率造成下降壓力、美元面臨上升壓力。另外，過去幾年的低利率等於是讓市場需求提前發生、導致未來需求下降，若央行想要維持刺激效果、則勢必得繼續降息。

桑默斯之前就曾警告，「長期停滯」(secular stagnation)可能是經濟新常態，而德意志銀行指出，市場最近的動態暗示投資人相當贊同桑默斯的看法。

彭博社11月24日報導，德意志銀行匯率策略師George Saravelos發表研究報告指出，從投資人對2016年美國經濟成長的預期偏低、利率預估也低迷的角度來看，經濟長期停滯似乎已成為大家的共識、市場也對此做出反應。

Saravelos指出，經濟學家預估2016年美國經濟僅將成長2.5%，遠低於人們在2014年、2015年展開前所預估的3%。另外，即便FED最近迫使市場重新定價，但投資人對四年後的1年期利率預估值依舊相當接近歷史低點。也就是說，市場認為，四年後的一年期美國公債殖利率仍僅將略高於2%。

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