葉倫hold不住、失去市場控制！升息變降息、資金大寬鬆

MoneyDJ新聞 2017-03-17 08:48:15 記者 陳苓 報導

聯準會(FED)15日宣布升息一碼，照理說，升息應該會壓抑股市、拉高公債殖利率，沒想到15日市場反應恰恰相反，美股大漲、殖利率重挫。高盛表示，市場解讀錯誤，把升息宣言視為降息，FED可能被迫轉向更為鷹派，進一步緊縮資金。

ZeroHedge、巴倫(Barronˋs)16日報導，高盛首席經濟學家Jan Hatzius等人報告稱，高盛的「金融狀況指數」(Financial Conditions Index、見此的圖二)估計，FED升息當日，流動性寬鬆了14個基點，約為2.3個標準差，相當於降息一碼，儘管FED從去年12月起二度升息，當前資金寬鬆程度卻更勝升息之前。

簡單來說，15日市場把升息一碼當成降息一碼，大肆慶祝，資金淹腳目情況更為嚴重。

高盛並稱，該行模型從不同資產價格的走勢，推估貨幣政策的驚奇程度。排除全球金融海嘯時期不計，市場對15日FED聲明反應，為2000年來的第三大「鴿派驚奇」(dovish surprise、見此的圖一)。Hatzius說，這不是FED想要的結果，FED原本擔心升息會讓市場出現劇烈負面效應，為了避免此種情況，才略為偏向鴿派。FED無意讓金融情勢更為寬鬆，畢竟升息目的就是要緊縮資金，就算不是劇烈收緊，也會逐漸抽走資金。

沒想到葉倫失去對市場的掌控力，結果完全相反。高盛認為，FED會更傾向於緊縮，估計今年總共升息三次，下兩次可能在6月、9月。FED或許會在12月宣布縮小資產負債表規模，要是未做此宣布，今年升息四次的機會將提高。

高盛看法值得重視，ZeroHedge稱，紐約聯準銀行總裁William Dudley出身高盛，高盛應有辦法取得FED內部看法。

市場為何不甩葉倫？法興超級大空頭Albert Edwards解釋，市場不理會FED的利率預期，是因為投資人壓根不信FED會緊縮到重創股市。過往經驗一再顯示，情況稍有不妙，FED就會縮手不再升息。

受到上述看法影響，16日美股轉跌。MoneyDJ新聞報導，道瓊工業平均指數3月16日終場下跌0.07%(15.55點)、收20,934.55點。標準普爾500指數下跌0.16%(3.88點)、收2,381.38點。

RBC證券也警告，Fed會把市場的反應視為「超漲」(overshoot)，將出手拉回過分偏向鴿派的市場觀點，未來幾週、甚至數月之內，央行官員也許將輪番發表更為鷹派的演說。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。