LED照明毛利率偏低，美林評晶電落後大盤

精實新聞 2013-05-30 10:47:40 記者 楊舒晴 報導

從今年初開始，由晶電(2448)董事長李秉傑率先喊出看好LED照明時代可望提前於今年下半年來臨，市場也看好LED照明可望接棒LED TV背光成為產業新動能。但美林證券出具研究報告指出，市場恐對於LED照明持過度樂觀看法，主要原因包含該產品的毛利率偏低、產業進入門檻不高、容易出現供過於求等，因此對於晶電今年獲利及毛利率表現仍看保守，故維持「落後大盤」評等，目標價仍在50元。

晶電認為，隨著LED燈泡零售單價於今年下半年逐漸跌至10美元甜蜜點，預估將引發強勁的市場需求。然而，美林證券認為，該情況也代表市場將會有更多競爭者加入，持續限縮獲利表現空間。

晶電約有75%營收來自於LED藍光晶粒，主要應用於背光及室內照明。而針對市場供需面，美林表示，其實全球LED晶粒廠的稼動率仍低，尤其中國持續維持低水位，而隨著中國政府補助政策即將結束，估計陸廠還是會加快MOCVD機台稼動，使得市場產能越來越多(供過於求壓力持續)，這將使得LED藍光晶粒毛利率持續低迷，並且難有顯著回升的機會。

針對晶電今年營運表現。美林表示，受到中國戶外顯示器的市場衰退影響，晶電屬於高毛利的紅光LED晶粒產品於今年第2季的稼動率僅70%，去年同期則達到滿載；此外，照明市場競爭持續激烈，也將使得照明產品毛利率仍低，隨著LED背光(營收占比約55%)於今年第3季末進入傳統淡季後，估計LED照明(營收占比約30%)仍無法彌補衰退缺口，因此對於晶電今年全年獲利及毛利率表現仍持保守看待，因此維持「落後大盤」評等，目標價仍在50元。