《Fund消息》關注三大會議 明年陸股期待改革紅利

精實新聞 2012-12-11 18:46:22 記者 陳怡潔 報導

2012年將屆尾聲，陸股表現差強人意。雖然國際法人參與比重較高的香港H股第四季以來大漲逾18%，但上證指數與A股表現卻仍顯低迷。摩根JF中國亮點基金經理人張正鼎11日表示，過往投資中國，經濟與股市之間從不保證正向連動，反而與政策的連結度較高。從今年底的中央經濟工作會議，到明年春季的人大、政協兩會，以及十八屆三中全會，將是未來中國短、中、長期經濟政策定調的重大會議，而「改革紅利」也將是2013年影響中國股市的主線之一，值得投資人留意。

剛結束的十八屆一中全會已選出中國新領導人，明年二月的二中全會則將確立國家主席、國務院總理並提出國務院機構改革。張正鼎分析，明年三月是個觀察點，屆時美國財政懸崖塵埃落定，亦有利新上任的中國領導人端出利多政策。包括稅收、金融、收入分配、國有企業與環保/基建/能源等五大改革主軸，將全力推動新型城鎮化，有利政經革新。

不過，張正鼎強調，以常態性的10年任期來看，領導階層才剛要暖身，實在沒有必要一次將所有利多搬上檯面，所以不必全然押注，除非全球景氣大幅轉佳，才可能讓中國股市V型反轉。

回到中國經濟數字來看，張正鼎指出，匯豐版11月PMI(採購經理人指數)來到50.4，重回擴張位置並創13個月新高，包括新訂單、新出口訂單、產出等細項均繼續回升。再者，中國第四季財政支出金額將高達2兆人民幣，料將帶動機械、原物料等基礎建設類股率先反應。而11、12月合計超過1000億人民幣的央票到期，應能進一步挹注市場流動性。

近期隨歐美緊張情勢產生極端風險的可能性大幅降低，桎梏陸股多年的緊縮政策可望告一段落，張正鼎認為，陸股下檔風險已相對有限，與全球主要市場相比，不論是MSCI 中國指數或上海A股指數之股價淨值比(P/B)相對股東權益報酬率(ROE)皆處於較低水平，估值極具吸引力。因此，在市場短線震盪之際，已可減持防禦性類股，並伺機加碼具業績題材與景氣回溫的周期性類股，包括銀行、原物料與消費族群。