認同桑默斯？市場：美債1年期殖利率4年後勉強高於2%

MoneyDJ新聞 2015-11-25 15:14:12 記者 郭妍希 報導

之前差點擊敗葉倫(Janet Yellen)當上聯準會(FED)主席的美國前財長桑默斯(Lawrence Summers；見圖)不斷警告，「長期停滯」(secular stagnation)可能是經濟新常態，而德意志銀行指出，市場最近的動態暗示投資人相當贊同桑默斯的看法。

彭博社24日報導，德意志銀行匯率策略師George Saravelos發表研究報告指出，從投資人對2016年美國經濟成長的預期偏低、利率預估也低迷的角度來看，經濟長期停滯似乎已成為大家的共識、市場也對此做出反應。

Saravelos指出，經濟學家預估2016年美國經濟僅將成長2.5%，遠低於人們在2014年、2015年展開前所預估的3%。另外，即便聯準會(FED)最近迫使市場重新定價，但投資人對四年後的1年期利率預估值依舊相當接近歷史低點。也就是說，市場認為，四年後的一年期美國公債殖利率仍僅將略高於2%。

桑默斯曾在8月23日於英國金融時報發表專文重申，「長期停滯」恐怕是經濟新常態，在這種環境中，經濟成長若想要有令人滿意的表現，則需要過去在經濟危機中才會見到的超低利率來支援。這也是何以長期公債殖利率顯示實質利率未來十年都將接近零的原因。

華爾街日報報導，桑默斯9月30日接受專訪時表示，市場預期的利率調升速度已經比FED的利率預期點狀圖(dot plot)還要緩慢，而假如這樣的升息路徑會導致通膨跳增、那麼應該也會在市場預測中反映出來。

然而，追蹤通膨的債券卻顯示，投資人預估未來10年內的通膨年率比較接近1%、而非FED預設的2%目標。也就是說，金融市場強烈暗示，FED想以升息預防通膨的動作恐怕過激。桑默斯認為，美國必須出現薪資或物價大幅跳升、產品或勞動力持續與廣泛短缺，抑或是金融市場開始不理性地唱多的狀況，才會滿足升息的條件。

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