MoneyDJ新聞 2022-11-23 13:57:29 記者 郭妍希 報導
德意志銀行警告，美國高收益債(又稱垃圾債)對於聯準會(Fed)升息行動有「顯著曝險」，經濟若衰退將有違約的可能，未來恐成為市場波動根源。
MarketWatch報導，德銀主題式研究部主管Jim Reid 23日發表研究報告指出，雖然整體而言，歐美企業對浮動利率債券的曝險不多，垃圾債的曝險卻明顯較高。美國如今有50%的垃圾債屬於浮動利率、比例創歷史高，槓桿貸款(leveraged loan)市場快速成長，是引發問題的根源。
槓桿貸款是一種浮動利率債務，通常用來為信評低於投資等級(即落入垃圾領域者)的企業提供融通，風險性較高。私募股權基金也經常會利用槓桿貸款進行併購案，然後把債務轉移到被收購的企業。一旦經濟陷入衰退，背負沉重債務的企業，可能在履行償債義務時遇到困難。
德銀預測，2023年底美國高收益債的違約率將攀升至4.5%，槓桿貸款的違約率可能更高、估計達5.6%。到了2024年下半年，美國高收益債違約率將觸9%頂峰，槓桿貸款違約率則會在11.3%觸頂。
FactSet數據顯示，追蹤非投資等級、浮動利率貸款的SPDR Blackstone高級信貸主動型ETF (SPDR Blackstone Senior loan ETF，代號為SRLN)，年初至11月22日為止的總報酬約為-5%。同期間內，標準普爾500指數的總報酬率約為-16%。
岡拉克：信用市場遭炸、正好買進
擁有新「債券天王(King of Bonds)」封號的DoubleLine Capital執行長岡拉克(Jeffrey Gundlach)持不同看法。他認為，信用市場遭炸毀、現在正是逢低買進好時機。
岡拉克11月2日接受CNBC專訪時表示，美國公債或許能賺取些許報酬，但他建議投資人考慮增持「遭炸毀的信用市場」(bombed-out credit market)，尤其是有政府擔保的抵押債券(mortgage bonds)、高收益「垃圾債」以及資產抵押擔保證券(Asset Backed Security , ABS)，若信評來到「B」、「BBB」，其殖利率可高達12%。
他相信，持有殖利率4%的美國公債，再添加一些利差較高的信用債，即可獲得約8%的固定收益，還有「自然的避險效果」。因為，若信用市場差勁，公債勢必表現良好，反之若公債平淡無波，則信用市場明年表現應該相當不錯。「這比股市更具吸引力。」
(圖片來源：Shutterstock)
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