TIPS熱賣是負利率搞鬼、美國通膨預期升溫是假象？

MoneyDJ新聞 2016-05-06 14:57:46 記者 陳苓 報導

負利率扭曲債市的現象似乎又添一樁！美國抗通膨債券(Treasury Inflation-Protected Securities, TIPS)買氣旺，市場的通膨預期也跟著升溫，不料實際上美國通膨數據卻反轉向下，兩者走勢毫無關聯，外界猜測或許是負利率害的。

MarketWatch 5日報導，大批資金湧入TIPS。追蹤TIPS的ETF「iShares TIPS Bond ETF」，近來在外流通股數創下2013年年中以來新高。今年迄今這檔ETF報酬達4.9%。TIPS受歡迎，上週美國10年期通膨損益兩平率(10-year breakeven inflation rate)也飆至1.72%，為2015年7月底以來新高。此一數據從10年期美國公債的名目殖利率、和TIPS實質殖利率的差距，推算市場隱含的通膨預期。

市場看好通膨，但是實際數據不升反降。聯準會(FED)偏愛的通膨指標「個人消費支出(PCE)平減指數」3月年增0.8%、創2015年12月以來最低增速。

Janney Montgomery Scott首席固定收益策略師Guy LeBas指出，通膨預期大增，主因TIPS表現亮眼。The Stanley-Laman Group固定收益投資組合經理人Mary Talbutt表示，TIPS需求火熱，可能是因為歐日股民為了躲避負利率，湧入美國。TIPS殖利率雖低，卻仍較實施負利率的歐日更高，還能提供通膨保護，替升息避險，因此成了投資人新寵。

負利率也使得股債市的危險指標，出現相反走勢。MarketWatch 2日報導，股市波動率指數(VIX)和企業債利差，通常會朝相同方同移動。近來這兩項指標卻走勢迥異，美銀稱此一情況令人大惑不解，最可能的解釋是，歐洲和日本實施負利率，導致美國企業債的需求暴衝。舉例而言，日本前十大壽險業者表示，從4月1日起的新財年，將砸下466億美元購買外國債券。日本實施負利率和量化寬鬆(QE)，當地的固定收益市場毫無殖利率可言，日本壽險業者和銀行情況艱難，被迫購買國外固定收益債。

英國金融時報報導，根據惠譽(Fitch Ratings)的估算，負公債殖利率一年大約令投資人損失240億美元。截至4月25日為止，全球負殖利率公債面額已達9.9兆美元。

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