債券投資人如何因應升息環境？專家推薦邊緣債券

MoneyDJ新聞 2015-08-20 13:45:54 記者 郭妍希 報導

聯準會(FED)今(2015)年就打算升息，債券投資人要如何因應？太平洋投資管理公司(PIMCO)認為，邊緣債券(crossover bonds，即評級介於高品質與垃圾債之間債券)有望在升息環境中為債券投資人帶來不錯的報酬。

彭博社20日報導，PIMCO分析師Hozef Arif、Michael Brownell發表研究報告指出，邊緣債券與美國公債的關聯係數低於投資等級債券，其報酬率雖接近高收益債、但風險卻較低。邊緣債券的信評從投資等級債券的最低等「BBB+」、「BBB-」到垃圾債最高等「BB+」、「BB-」都有。

PIMCO指出，在今年發行的公司債當中，有超過1/3都落入邊緣債券的範圍，愈來愈多公司雖擁有良好的信用，但卻不介意接受「BBB」這種較低的信用等級，主要是為了替併購案或股利配發籌資。這也讓信評為「BBB」或「BB」的公司債發行量增至約3兆美元左右，約佔在外流通公司債的一半。

路透社甫於8月18日報導，擁有新「債券天王(King of Bonds)」封號的DoubleLine Capital執行長Jeffrey Gundlach在專訪中警告，垃圾債價格已滑落至四年低，FED若執意要在9月升息、打開貨幣緊縮循環的潘朵拉盒子，則後果可能不堪設想。

過去10年來，高收益債的年化報酬率多達7%，在所有固定收益資產當中績效勇奪冠軍。然而，隨著油價從6月過後再度回挫，高收債殖利率最近也跟著猛然衝高，讓不少分析師敲響警鐘。

CNBC報導，Gluskin Sheff首席經濟學家兼策略師David Rosenberg 8月13日在市場分析日報中警告，高收益債的平均殖利率最近一口氣跳升至去年12月中旬高點，從6月起算已飆漲120個基點(相當於1.2個百分點)，與公債的殖利率利差更擴大至580個基點、過去三年來僅有兩次觸及這個水位。

投資人最近已開始大舉贖回高收益債基金。Forbes、路透社報導，根據理柏(Lipper)公佈的最新美國註冊基金統計數據，截至8月12日為止當週，高收益債基金失血額高達12億美元，過去5週來有3週遭到贖回。

理柏研究部分析師Pat Keon表示，高收益債的共同基金、ETF雙雙遭到投資人拋棄，其中安碩iBoxx高收益公司債ETF (iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund，代號為HYG.US)上週失血5.24億美元、SPDR巴克萊資本高收益債ETF (SPDR Barclays High Yield Bond ETF，代號為JNK.US)也被贖回3.05億美元，流失的資金在所有ETF當中名列前茅。

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