IC設計大小M「合體」；外資幾一面倒看好
精實新聞 2012-06-25 11:32:28 記者 羅毓嘉 報導 IC設計「大M」聯發科(2454)上週五宣佈公開收購「小M」F-晨星(3697)，震驚市場，在最新出爐的外資報告當中，包括巴克萊、瑞銀、JP Morgan、德意志、大和證券、麥格里、巴黎證券、皇家蘇格蘭證券均一面倒看好聯發科長線發展，認為新聯發科研發能力將提昇，且原為競爭者的2家公司合併，亦有助於產業秩序的穩定；外資券商中，僅里昂證券認為，F-晨星願意在此刻出售股權，顯示出其獲利動能可能已達頂峰，未來對聯發科貢獻效益有限，持保守態度看大小M的合併案。
聯發科上週五宣佈公開收購F-晨星股份，因以上週五收盤價設算溢價幅度達20%，F-晨星今日開盤即漲停鎖死，聯發科亦因外資一面倒看好合併F-晨星的長線發展價值，早盤漲幅亦一度達3%以上。
JP Morgan報告以「大M+小M=巨M?」為題指出，大小M的研發團隊結合，將可對研發資源做更有效益的配置、而非在手機領域當中互相競爭；而晨星目前不僅在電視晶片居於領先位置，營收基期較小的STB(數位機上盒)晶片，亦可對聯發科帶來不錯機會。德意志證券也指出，F-晨星的STB與觸控IC加入聯發科，可讓聯發科產品線更完整。
瑞銀證券更以「酷斯拉來了」形容聯發科併F-晨星一案，新聯發科成軍後在全球IC設計廠營收規模排名中將僅次於Qualcomm、Broadcom、AMD，並與NVIDIA一爭全球IC設計大廠第4名位置。
整體而言，巴克萊、瑞銀、JP Morgan、德意志、大和證券、麥格里、巴黎證券、皇家蘇格蘭證券均看好雙方合併後的效益，可發揮的層面包括讓研發開支效益最大化，省去在3G晶片的彼此競爭，並加快切入4G LTE及智慧型電視等高階市場，讓產品及服務的附加價值更高；同時在產品投片時的晶圓代工、封測議價等能力也將進一步加強，有助於改善聯發科的毛利率。
值得注意的是，在外資券商中持保守意見的里昂證券則認為，在F-晨星、聯發科獲利能力相當狀況下，聯發科本已享有較高的本益比，且本益比未來要再往上空間有限；另一方面，里昂證券指出，F-晨星願意在此刻出售公司股權，也透露出F-晨星的獲利能力已有達到頂峰的跡象，維持對聯發科的「賣出」評等。
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