力山Q4毛利率估回升；續關注Peloton成長性
MoneyDJ新聞 2020-11-16 10:13:08 記者 鄭盈芷 報導 力山(1515)Q3毛利率低於預期，Q4隨著產品組合改善，加上11月起已與主要客戶調整匯率基準，法人認為，力山Q4毛利率有望較Q3改善，不過有鑑於新品良率與擴線仍有不確定因素，力山Q4提升幅度還有待觀察，展望明年，在大客戶Peloton訂單持續供不應求下，力山明年上半年動能仍相對強勁；雖市場擔憂新供應商競爭，以及疫情結束後Peloton的成長性，不過法人認為，Peloton仍處於強勁成長時期，且今年受疫情影響，新跑步機並未做行銷活動，未來隨著各地解封，有機會帶動新一波動能。
力山Q3合併營收35.58億元，較Q2的18.82億元大幅彈升創高；不過受電動工具出貨增加與匯率影響，力山Q3毛利率16.45%，反較Q2的18.52%下滑，低於法人預期，業外則認列約5000萬元匯損，力山Q3 EPS為1.4元，較Q2的0.71元增加；前3季EPS為2.6元，較去年同期的6元衰退，主要係因去年業外有較大筆不動產處分利益。
展望Q4，力山在Peloton所有產品線都供不應求的情況下，組裝產線已開始實施兩班制，也持續投入資本支出擴產，預期產能吃緊的狀況將持續到明年6月，而新廠房則預計明年Q4完工。
在獲利表現方面，力山Q4隨著電動工具旺季結束、健身器材出貨續穩高檔下，加上11月起已經與客戶反映台幣升值因素，法人推估，Q4毛利率有望較Q3改善，不過有鑒於新品良率與整體產線擴充的情況還有不確定性，加上台幣匯率仍強，Q4毛利率改善幅度還待觀察，加上今年較無業外利益，法人預估，力山今年稅後淨利恐較去年衰退。
就本業獲利來看，力山前3季營業利益已達6.35億元，全年營業利益將可望超越去年的6.94億元，而公司過往配息主要看本業獲利的成長，以此估算，力山明年配息表現有機會優於今年。
短線來看，市場則擔憂Peloton恐引進新供應商，以及疫情緩解後對Peloton後續成長影響，法人則認為，Peloton處於強勁成長時期，預期主力供應商力山仍可持續受惠Peloton的訂單增長效應，同時Peloton今年受疫情影響，新跑步機並未做行銷活動，且也尚未引進美國當地市場，未來隨著各地解封，有機會帶動新一波動能。
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