里昂：巨大今、明兩年獲利看增，目標價278元

精實新聞 2014-05-19 11:11:02 記者 侯良儒 報導

外資里昂證（CLSA）最新研究報告指出，自行車廠巨大（9921）今年營運受惠各主要市場需求回升，尤其首季中國銷售量更較去年同期成長25%，因此，看好巨大全年營收應可超越其所訂下的10%成長目標，再加上巨大推出女性品牌「Liv」及於美國市場加強品牌活動，料將能推升今、明年毛利率表現〈自有品牌營收占比提升所致〉。里昂也上修巨大今、明兩年獲利估值約8%、12%，目標價則調升至278元，投資評等維持「BUY」（買進）。

首先，對於巨大第1季營運表現優於預期，里昂證分析，主要原因除了巨大OBM（自有品牌）銷售占比提升至70%，促使單季毛利率自去年同期的21.5%、提升至22%外；且業外受惠美元升值，出現約8000萬匯兌收益，促使巨大單季稅後淨利達10.6億元，較去年同期成長19.5%，並較里昂證先前預估值增長18%。

關於全年營運展望，里昂證表示，巨大首季中國銷售量年成長達25%、產品單價（ASP）則提升10%，且去年表現相對疲軟的日本、歐洲市場，今年亦轉好，再加上巨大4月營收達55.6億元、較去年同期成長15.3%，也就是說，巨大上述營運表現除透露旺季看似較往年提早外，更隱含其第2季銷售將十分可期；因此，里昂證認為，巨大今年全年營業額，將可望超越其先前訂定的年成長10%目標。

此外，毛利率表現方面，里昂證指出，巨大推出女性新品牌「Liv」外，在美國市場也進行「Gateway to Adventure」品牌活動，料此將能提升其自有品牌的營收占比，並有助毛利率表現。而該機構預估，巨大今、明年毛利率應可來到22.2%、22.8%〈去年則為21.48%〉。

在巨大今、明年毛利率有表現空間下，里昂證也上修對其今、明兩年稅後淨利估值約8%、12%至42.31億元、50.91億元；目標價則調升至278元，投資評等維持「BUY」（買進）。