Q4與明年Q1獲利成長有限 小摩台橡調降評等

精實新聞 2012-10-25 17:38:36 記者 鄧寧 報導

台橡（2103）日前公布了前三季季報，Q3營收季減7.6%為113.78億元，但毛利率回升至13.86%，本業獲利增逾1成，稅後淨利季增43%為6.7億元。雖然獲利表現成長，但摩根大通出具的最新報告，將台橡的目標價由60元降到57元，並指因中國的BR合成橡膠需求減緩，導致台橡產能利用率下降，預期今年Q4與明年Q1的獲利成長有限，並調降台橡2012年及2013年的獲利預測18%及19%。

今年橡膠輪胎產業景氣未盡理想，雖然台橡在Q3獲利表現回升，但仍未達市場預期，摩根大通指出，今年Q4與明年Q1台橡的季度獲利增長有限，主要是中國對BR合成橡膠的需求偏弱，10月台橡平均開工率降到80%，營收成長動能也趨緩；且目前上游原料丁二烯的價格保持穩定，這意味著台橡對下游調漲價格的空間不大，利差也將維持現況。

另外，根據調查，2013年全球的合成橡膠產能增長將超過需求，供過於求的風險是平均銷售價格將續降，故並不期待在近兩個季度內看到顯著復甦，同時也將台橡2012年及2013年的獲利預測各自調降18%及19%。

雖然摩根大通給予台橡調降評等，但高盛證券卻有另一種看法，高盛的報告指出，合成橡膠價格雖因總體經濟因素回軟，但天然膠價格已接近底部，合成膠在替代效果下價格可獲得支撐；另外是美國對中國停止輪胎特保措施，進口關稅由25%降低至4%，則中國輪胎市場可望回溫，對合成橡膠提貨需求也將增加，台橡明年營運可望穩步復甦。