《Fund消息》新興市場連3周吸金 成熟市場資金撤

精實新聞 2012-02-20 18:45:29 記者 陳怡潔 報導

中國人行18日宣布調降存準率2碼，預期將對金融體系釋出4000億人民幣資金，新興市場在寬鬆效應發酵帶動，根據EPFR最新資金流向統計，上週新興市場已經連續3周獲得資金全面加碼，上周各成熟市場基金則呈現全面流出，其中美股基金流出34億美元更創近8周流出新高；新興市場當道，上週全球新興市場基金吸金17.1億美元，今年以來周周淨流入，而亞洲(不含日本)、拉美、歐非中東與金磚四國基金也已連續3周吸金，資金偏愛度不減。

在債市部分，除了穩健型美債基金持續流入55.83億美元，今年來流入金額已超過318億美元外，新興市場債券基金流入6.73億美元，為連續第4週淨流入。信用債市吸金力道更為強盛，投資級公司債券基金與高收益債券基金上週分別淨流入18.44億與17.7億美元，吸金連旺11周，進一步統計過去10週，投資級公司債累積淨流入109億、高收益債累積淨流入122億美元，回補趨勢仍可望延續。

摩根資產管理固定收益國際投資長尼克‧賈西德(Nick Gartside)表示，從歐、美、日央行持續維持低利政策，中國人行自去年11月底二度調降存款準備率，看好全球央行注入的流動性，將轉為大量追求收益與報酬的資金，並進一步推升資產價格與吸引資金動能。

賈西德指出，根據摩根資產管理的領先指標，顯示許多主要國家的經濟成長表現很可能會優於市場原先預期，尤其債市中的企業債、高收益債、以及部分新興市場債評價仍處於合理區間，許多更仍未觸及2011年高檔水準，值得投資人留意佈局時點。

以美國信用市場觀察，賈西德分析，截至2月10日美國S&P500已自低點反彈95%，但美國高收益債券利差自高點收斂59%；再者，過去投資等級債券指數，與投資等級債券CDS指數走勢連動性高，目前CDS指數利差已領先收斂，幅度高達78%，反觀投資級債券利差同期間僅收斂51%，就技術面而言，仍具收斂空間與投資價值。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)指出，JPMorgan預估2012、2013年美元高收益公司債違約率分別為1.5%與2.0%，除了遠低於近25年平均的4.2%，更低於目前殖利率隱含的違約風險(推估7.5%)，因此高收益公司違約風險被高估，而價格有被低估之嫌。

庫克認為，目前各類公司債利差雖非處在歷史高點，但除非全球經濟陷入嚴重衰退，如2008年金融海嘯期間，否則許多公司債的利差有下降的空間，尤以美國和亞洲高收益公司債下降空間最大。建議2012年可加碼美國與亞洲高收益公司債。

摩根新金磚五國基金經理人何銘銓表示，在歐債疑慮降低、美國經濟數據亮眼下，今年來資金流入全球新興市場基金已超過154億美元。但若從帳面價格比來看，MSCI新興市場指數約在1.6倍水準，仍低於長線平均的2倍，亦低於全球市場的1.8倍，價格並未偏高，資金回流新興股市狀況可望持續。

全球貨幣環境已確定更加寬鬆，在資金追求較高收益的需求驅使下，勢必流向成長力道較強的新興股市，何銘銓進一步指出，從過去經驗發現，每當Fed基準利率觸底後，往往是新興市場表現最好的時候。再者，相較於前次2001-04年量化寬鬆期間，新興國家基本面不但更為穩健，貨幣也未出現過度高估的情形。再者，何銘銓認為，新興國家股市擁有15%以上的股東權益報酬率(ROE)，更突顯新興市場的長線投資價值。

 表：全球主要市場基金資金流向(單位：百萬美元)

資料來源：J.P.Morgan、EPFR，摩根投信整理，統計至2/15。