大摩：美軟體股有泡沫 建議減碼 靜候拉回再進場

今年上半軟體股一路狂飆。摩根士丹利(大摩)認為，軟體股的估值讓人想起2000年網路泡沫，應該減少對此一類股曝險。但是大摩同時強調，當前情況和2000年不同，未來可以逢低進場。

MoneyDJ iQuote報價顯示，追蹤軟體股的ETF「iShares Expanded Tech-Software Sector ETF」(代號IGV.US)，27日上漲1.67%收290.28美元。7月9日IGV收在299.92美元，創歷史收盤新高。

Forbes、Barron`s報導，大摩首席軟體分析師Keith Weiss 27日報告指出，軟體股受惠於雲端運算風潮、現金創造能力、低利率等因素，處於甜蜜點。疫情促使更多企業把營運搬上雲端，加上數百萬人在家工作，更加速此種趨勢。目前為止，標普500指數已自3月23日的股災低點，反彈44.4%。軟體巨擘微軟、Adobe、Salesforce這段期間的漲幅，比標普500多出4.6~8.9個百分點。原本默默無聞的雲端視訊會議軟體商Zoom，今年以來更飆高260.3%。

大摩警告，軟體股估值太高，有下行風險，建議部分獲利了結。Weiss指出，多年來軟體股持續強勢成長，從相對水位來說，軟體股的表現連續64.6個月優於大盤，此一紀錄僅次於2000年網路泡沫破滅前的79.6個月。不只如此，軟體股企業價值/銷售比(enterprise value/sales)的中位數股價是10.5倍，為一般個股企業價值/銷售比的2.5倍。

大摩警告，軟體股的估值逼近十年高點，顯示部位極為擁擠、動能因子遭劇烈加碼，來到歷史上難以持續的水位。企業價值/銷售比衝上十倍，讓人想到科技泡沫，將限制上行空間，市場順風也可能轉向。大摩建議投資人減少對此一類股的曝險，但是不認為股價會崩盤，如果有實質拉回，將考慮重新進場。

不只大摩，上週高盛也警告，投資人追捧FAAMG(臉書、亞馬遜、蘋果、微軟、谷歌母公司Alphabet)，導致這五檔個股在標普500的集中程度，衝上20年之最。

高盛首席美國股票策略師David Kostin說，FAAMG在標普的比重達22%，超越2000年網路泡沫高峰期的18%。過去股市陷入重大低潮前，常有比重過於集中的現象。

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