雷聲大雨點小！日負利率沒資金適用、純為打預防針？

MoneyDJ新聞 2016-01-29 16:16:31 記者 陳苓 報導

日本央行(BOJ)宣布採行負利率，在市場投下震撼彈，日股為此飆漲。不過魔鬼藏在細節裡，日本負利率為分層制，當前適用於負利率的資金幾乎為零，根本稱不上寬鬆。分析師批評，這凸顯日本央行已經黔驢技窮。

路透社、金融時報(FT)、巴倫(Barronˋs)網站報導，日本央行的負利率採三層制(見圖)，金融機構存放在日本央行的現有超額準備金，為「Basic Balance」，仍享有0.1%的正利率。金融機構存在央行的法定準備金和貸款援助項目為「Macro Add-on Balance」，利率為零。不屬於前兩者的存款準備金，稱為「Policy-Rate Balance」，適用於-0.1%的負利率。

巴克萊指出，當前幾乎沒有資金適用於負利率。報告稱，適用於Basic Balance的準備金有218兆日圓，屬於Macro Add-on的準備金也有40兆日圓，不過歸在Policy-Rate Balance的準備金，幾乎為零。

瑞士信貸指出，日本負利率政策相當複雜，或許顯示日本央行的資產負債表大幅擴張之後，出現許多技術限制；瑞信不排除此一可能，適用於負利率的準備金或許完全不會成長。金融時報也說，日本負利率限制多，效用遠不及歐洲。

分析師表示，日銀採行負利率 ，顯示寬鬆加碼難，日銀已經無債可買，才出此下策。瑞銀證券經濟學家Daiju Aoki指出，目前日銀的主要政策工具變成負利率，加碼購買日本公債的空間有限。

儘管如此，股市不理會這些細節，歡慶收高。日經指數29日飆漲2.80%(漲476.85點)，收17,518.30點，創1月13日以來收盤新高

英國金融時報報導，BOJ 1月29日意外宣布將指標利率自0.1%降至-0.1%。這是自2010年10月以來日銀首度調整利率。值得注意的是，BOJ此次並未調整量化寬鬆計畫內容(每年購買80兆日圓資產)。與2014年10月底相同的是、這次有4位委員投下反對票。

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