《Fund投資》迎旺季！俄羅斯消費、金融股看俏
MoneyDJ新聞 2016-10-27 17:45:29 記者 王怡茹 報導 隨著國際油價自谷底反彈回升，俄羅斯股市今(2016)年以來表現突出，統計年初迄今(~10/27)俄羅斯RTS指數上漲30.71%，漲幅領先全球。展望第4季，投信法人表示，現已進入傳統消費旺季，加上俄羅斯全年最大節日-新年假期即將到來，因此，在節慶及旺季效應的拉抬下，俄羅斯內需市場有望持續增溫，建議投資人可留意消費、金融類股的投資機會。
依俄羅斯官方公布最新經濟數據來看，9月零售銷售雖年減3.6%，但仍優於預期值的萎縮4.4%，且第三季也是2014年來首度回升的一季，主要係受到國內寬鬆的金融環境拉抬。此外，9月失業率持續下滑至5.5%，薪資水準年增率則持續走高。整體來說，在亮眼的消費與就業數據下，將有利俄羅斯股市必需消費類股的走勢。
另外，以歷史經驗數據來看，俄國股市第4季到隔年第一季各類股表現相對強勁(見末表)。對此，摩根俄羅斯基金經理人白祐夫(Oleg Biryulyov)指出，如同中國與台灣的農曆年效應，元月新年假期向來是俄羅斯一年中最大節日，且全年度有將近三分之一的消費都會集中在新年假期中，因此，俄國股市第4季到隔年第一季表現向來較佳。
從價值面來看，白祐夫指出，俄股歷經過去大幅修正後，目前股價淨值比僅0.7倍，即便今年股價大幅回升，但仍低於長期平均的0.9倍，加上俄羅斯企業所配發的股利率又相對高，凸顯出其吸引力。
野村大俄羅斯基金經理人葉菀婷則提醒，俄羅斯股市近期站上千點大關，表現亮眼，但俄股與其經濟走向，難免與國際油價相關；例如，在年初低油價衝擊下，今年俄羅斯預算赤字約佔GDP的3.7%，其實仍超出目標上限3%，也就是說，未來投資人仍應密切注意油價的漲跌變化。
葉菀婷則指出，儘管俄羅斯2017年上調開採稅(MET)計劃未變，但並非短期必要，估計對能源股衝擊有限。另外，俄羅斯計畫發行人民幣計價公債以降低外債壓力，至於，在財政收支方面，因2018年俄羅斯有總統大選的政治壓力，使加稅、縮減開支的空間將有限。
MSCI俄羅斯指數各類股近10年來各季度漲跌幅：
資料來源：Bloomberg，單位：%，資料日期:2010-2015(扣除2008年金融海嘯)。
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