ECFA能見度低+產能仍足，高盛淡看裕隆擴產
精實新聞 2013-09-02 13:36:03 記者 侯良儒 報導 裕隆（2201）上週宣布將投資80億元擴產，計畫未來五年將產能擴增至現在的一倍。高盛證券出具最新研究報告指出，由於該計畫極仰賴目前協商能見度仍低的ECFA（兩岸經濟合作架構協議），且目前裕隆仍有閒置產能，所以該機構不樂見擴產計畫於短期間實現，因而維持裕隆「買進」投資評等，目標價則為60元。
根據這個為期五年的擴產計畫，裕隆打算在2018年前，將台灣三義廠的產能從目前的12萬輛/年、提升至24萬輛/年，並同時在俄羅斯、菲律賓建立生產線。另外，在銷售端的規劃部分，裕隆為進一步促進自有品牌納智捷（Luxgen）的增長，計畫每年引進至少一個全新或是改款的車型至俄羅斯與東南亞市場，並且期望在2016年時，能在俄羅斯市場達到1%（約3萬台/年）的市場佔有率。
高盛於報告中指出，由於此一產能擴張計畫的進程，據裕隆高層透露，將視ECFA何時能納入台灣整車進口（簡稱CBU, Complete Build up,完全製造組裝）零關稅，以及自有品牌納智捷（Luxgen）在海外市場的滲透程度。
因此，高盛認為，雖然就品牌開發而言，該計畫象徵裕隆將進一步擴大納智捷的市場版圖，但是因為目前EFCA協商進程的能見度極低，且根據今年上半年裕隆產能利用利率約41%顯示，該公司目前產能仍能支持其未來2-3年的成長。所以高盛並不樂見裕隆在短期內進行此一擴產計畫，因而維持裕隆評等為「買進」，目標價則為60元。
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