在中國的盈利能力改善，瑞銀維持巨大買進評等

精實新聞 2013-11-06 13:17:32 記者 侯良儒 報導

瑞銀（UBS）出具最新研究報告指出，巨大（9921）今年第三季雖受到美國市場因庫存因素而衝擊產品銷量，使得單季營收不如該機構預期；不過，隨著中國市場獲利能力提升，且美國市場的狀況有望在第四季有所改變，該機構維持對巨大的「買進」 （BUY）的投資評等，目標價為240元。

巨大今年第三季營收約150億元，較先前瑞銀的預估值約少7%。究其原因，瑞銀指出，主要是美國市場因為庫存短缺而衝擊其銷售量所致，並且該公司於銷售上的衰退將可能連帶影響第三季的獲利表現。不過，據悉目前巨大已加快趕工，期望能在第四季將產品送往美國市場進行銷售。

瑞銀說明，相對於美國市場，巨大第三季在中國市場中，依舊保持強勁的成長力道（單季營收年增約25%）。該機構分析，即便巨大近來在歐洲市場的（營收）表現持平，未來也將因為中國騎車人口的成長，而持續帶動該公司未來2-3年於該市場自行車銷量的增長。

雖然中國市場的ASP不若歐美市場高，不過瑞銀認為自從今年第二季起，巨大於該市場的產品組合改善，及其昆山廠的產能利用提升，已令巨大在中國的盈利能力逐漸改善，未來即便中國市場占整體營收比顯著提升，也不會有獲利遭壓縮的情形發生。

瑞銀認為，就短期來看，巨大應能記取教訓、改善其美國庫存管理；長期來看，中國市場穩定的成長及歐美市場可能在明年更為復甦，皆對巨大未來營運有所幫助。因此，維持其「買進」 （BUY）的投資評等，目標價則為240元。