霍華馬克斯：股市應有很長的路可走、復甦形狀像勾號
MoneyDJ新聞 2020-08-10 13:50:17 記者 郭妍希 報導 之前曾預見金融海嘯和達康泡沫、備受尊崇的價值投資大師霍華馬克斯(Howard Marks，見圖)直指，許多投資人似乎低估了低利率對股市價值的影響。
Seeking Alpha、Business Insider、澳洲金融評論(AFR)報導，馬克斯5日在新發布的備忘錄中指出，當公債殖利率低於1%之際，若加上傳統的股權溢價(equity premium)，也許益本比(earnings yield，每股盈餘與股價的比值，是本益比的倒數)應達4%。這暗示本益比應該是25倍，因此標準普爾500指數的價位不該只是其每股盈餘的16倍，而是得高出50%。路透社報導，標普500目前的本益比為24倍。
馬克斯並指出，倘若標普500成分股的整體每股盈餘每年可成長2%，那麼正確的益本比並非4%、而是2% (本益比則為50倍)。理論上，盈餘成長率超過債券殖利率及股權溢價總和的企業，其正確的本益比應該是無限大。基於上述推論，股市接下來還有很長的路可走。
不過，他也質疑，銀行準備、聯準會(Fed)資產負債表、聯邦預算赤字，是否真能無限擴大，且完全不會帶來副作用？
馬克斯並說，當前的科技巨擘看來似乎比過去的大公司更加聰明、強壯並領先，預期能快速成長數十年，因此其本益比也應該遠高於過去的平均值。
不過，他警告，在1986年當時，「漂亮50」(Nifty Fifty)追蹤的IBM、Xerox等優秀企業，也被人們認為未來能夠擊敗其他公司、對抗市場競爭與景氣循環，獲得市場高度評價。然而，接下來五年，這些企業的股東幾乎把手上的錢全輸光。
展望未來，馬克斯認為，受到疫情衝擊的經濟，接下來的復甦形狀應該不是兩邊對稱的V型，而是像勾號的形狀、右邊斜率較平緩。
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