美元竄高、誰沒裸泳？牛津經濟學院看好台、韓、中

MoneyDJ新聞 2015-04-02 10:49:33 記者 郭妍希 報導

牛津大學商學院創立的顧問機構牛津經濟學院(Oxford Economics)警告，美元如脫韁野馬往上竄升，而馬來西亞、智利、土耳其、委內瑞拉與俄羅斯這幾個國家最容易受到強勢美元的衝擊。

CNBC 2日報導，牛津經濟學院資深經濟學家Adam Slater發表研究報告指出，若單以教科書上的觀點來看，美元走升對新興國家可能是利多，因為這能增加對美國的出口競爭力。然而，美元走升對新興國家而言，可能會讓以美元計價的債務加重、原物料價格下滑並阻止資金繼續流入。

美元相對於一籃子貨幣加權平均指數在2014年6月至2015年3月期間總計跳漲了12%，牛津經濟學院認為，這是非常罕見的情況。美元除了在2008-2009年金融海嘯期間飆升之外，之前僅在1990年代末期、2000年代初期曾經出現類似漲勢。

美元與原物料價格呈反向關係，對仰賴原物料出口的新興市場影響甚鉅。在美元指數於2014年6月至2015年3月跳漲12%的同時，油價也崩跌了50%。俄羅斯、智利、委內瑞拉的原物料淨出口額約佔整體國內生產毛額(GDP)的17%，馬來西亞、阿根廷與哥倫比亞對原物料的依賴度也相當高、GDP佔比達8-9%。

Slater並指出，美元走升會讓資金從新興市場轉移到美國資產，進而壓抑新興貨幣、迫使當地央行升息或從金融體系抽取流動性。國際金融協會(Institute of International Finance)對新興國家銀行信貸狀況的調查報告就顯示，2014年第4季的融資成本有上揚跡象。不過，Slater認為目前的情況還沒有2013年年中那樣嚴重，依靠美元籌資的市場還未面臨如同2008-09年當時那樣的緊縮壓力。

Slater以原物料出口佔GDP比例、通膨、民間債務佔GDP比例、整體外部債務佔GDP比例、短期債務佔外匯存底比例以及自2014年年中以來的債務加權外匯動向這六個指標來分析，發現馬來西亞、智利、土耳其、委內瑞拉與俄羅斯這幾個市場最容易受到強勢美元的衝擊。

以同樣的標準來看，南韓、台灣、中國、印度與菲律賓是最不受美元升值影響的市場。

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