LTRO對經濟無用！野村：銀行體系風險更加集中

精實新聞 2012-04-12 11:09:32 記者 金正平 報導

歐洲央行(ECB)兩回合的長期再融資操作(LTRO)共釋出逾1兆歐元的資金到歐元區銀行體系，這些資金除了帶動歐美股市在Q1出現10多年來難得一見的漲勢外，對實體經濟似乎並未產生太大的助益。

針對Thomson Reuters過去3個月間的調查(自ECB第一次LTRO之前開始)加以分析顯示，市場預測專家與經濟學家認為，LTRO可能對短期內推升資產價格有很大效用，然而對歐元區經濟停滯不前、失業攀高的情況則無甚幫助。創1998年以來Q1最大漲幅的DAX指數今年底預估收在7,250點，較LTRO前的看法(6,500點)大幅提高。市場一般預估Q1歐元區GDP將季減0.2%，今年度成長則由停滯下修至衰退0.3%，德國頂多持平、希臘會陷入更嚴重的衰退。

西班牙與義大利銀行恐將因利用LTRO買進公債而陷入嚴重虧損當中。英國電訊報(The Telegarph)報導，蘇格蘭皇家銀行(RBS)信貸主管Andrew Roberts表示，西班牙銀行在2月、去年12月時以接近3.5%、4.5%的殖利率買入該國5年期公債，如今此種公債殖利率達4.77%，意味其資本價值大幅縮水。義大利銀行也同樣被迫買債。未來幾週若市場對兩國信心再次減弱恐引發擔保品之追繳，而德國的反對壓力將使ECB要等到重大危機出現才可能再祭出LTRO的手段。

今年歐洲銀行還有6,000億歐元的債券將到期，屆時持有公債導致的虧損將使籌資出現問題。野村證券(Nomura)認為LTRO已使得銀行體系風險更加集中。

西班牙銀行在12月-2月間買債670億歐元，義大利銀行則為540億歐元，3月時買進行動必然還持續進行。過去3個月這兩國銀行吃下了政府標售的大多數新債。