成本管理能力佳，瑞信偏愛長榮航勝華航
精實新聞 2013-11-18 12:47:13 記者 羅毓嘉 報導 瑞信(Credit Suisse)在最新出具報告中指出，航空雙雄今年Q3均繳出獲利、補回上半年的虧損，且貨運景氣出現回溫，可望帶動台系航空業者的營運觸底反彈，然就成本結構而言，瑞信認為長榮航(2618)對於機隊與航線的調度較華航(2610)更為彈性，其成本管理能力將帶來更佳的獲利貢獻，長遠看來瑞信仍偏愛長榮航勝於華航。
今年Q3，華航單季稅後盈餘14.29億元，較去年同期的12.96億元增長，創3年來單季獲利新高，EPS為0.28元，累計前3季華航稅後盈餘為2.06億元，較去年同期虧損3.52億元明顯改善，單靠Q3就補回上半年虧損，累計EPS為0.04元。
長榮航今年Q3營收雖以332.45億元規模遜於華航的373.44億元，但因營業利益較優、單季稅後盈餘拉高至17.71億元，較去年同期16.56億元成長，EPS為0.54元；前3季長榮航稅後盈餘6.75億元，較去年同期6.96億元小幅滑落，上半年虧損則亦獲得完整回填，EPS為0.21元。
瑞信表示，華航今年Q3的營益率為3.7%，僅約長榮航同期營益率6.8%的近半水準，主要反映華航對於縮減貨機航線與運能的決策上，較長榮航來得保守，這使得華航在貨運單位收益(yield)明顯遭壓縮；同時瑞信認為，華航客運航線對於長程(long-haul)路線的倚賴高於長榮航，亦讓華航錯失了部分短程航線的高成長能量。
觀察華航今年10月份的客貨運業績表現，瑞信認為，儘管華航單月貨運營收逾36億元水準，較9月的31億餘元呈成長，但主要來自於華航進一步擴充貨運運能所致，這反讓營收成長部位「獲利微薄」(less profitable business)，即營收雖增、但獲利率仍面臨不小的壓力。
相較之下，瑞信看好長榮航成長動能來自客運業績支撐，利潤貢獻明顯較佳，同時長榮航縮編貨機隊與貨機航線的努力，更有利於長榮航減少不必要支出，其成本管理能力持續提昇，將有利於在詭譎多變的航空市場中，取得更佳的戰略位置、並帶來更豐厚的獲利回報。
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