未來3年EPS複合成長達37%，花旗證喊買東聯

精實新聞 2014-04-08 11:08:16 記者 侯良儒 報導

外資花旗證（CITI）出具最新報告指出，近期EG（乙二醇）市況不佳與產品利差要到下半年才可望明顯好轉，此恐將影響東聯（1710）首季與全年獲利表現；不過，著眼明年該公司EG與EO（環氧乙烷）產品均有新產能開出，以及後續帶來的成本效益，花旗證認為東聯未來3年（2014-2016）每股稅後盈餘（EPS）年複合成長率約可達37%，因此給予其「BUY」（買進）投資評等，目標價為35元。

花旗證表示，根據東聯的規劃，其EO將在明年（2015）初，提升50%的產能至36萬公噸/年。屆時，由於EO供給量增加，因此將促使東聯旗下以EO為進料的特化工廠的產能利用率得以提升至100%，並進而降低整體生產成本約20美元/公噸。

除了EO外，花旗證指出，東聯與遠東新（1402）各持股50%，以生產EG為主的遠東聯石化，也預計將在明年首季投產。據悉，位於中國揚州的遠東聯石化，EG產能約在50萬公噸/年，且石化乙烯、生質乙烯均可做進料，且規畫約20萬公噸/年的產能，擬將專門生產生質EG。

然而，今年以來聚酯業對EG需求疲軟，且中國華東EG庫存量更一度創高，導致首季EG產品利差低迷，且須等到下半年的8至11月間，有近10%的亞洲與中東EG產能歲修，及同時間上游原料乙烯供給料將走向寬鬆〈輕裂廠陸續完成歲修〉下，EG利差才可望出現明顯好轉，因此，花旗證也將EG全年利差預估值，自283美元/公噸、降至212美元/公噸，並認為此將影響東聯首季與全年獲利表現。

不過，基於明年新增的EO、EG產能將具體貢獻東聯營運動能，因此，花旗證認為東聯未來3年（2014-2016）的每股稅後盈餘（EPS）將有約37%的複合成長率。