BIS：美股CAPE偏高、但未達1990年代末期的瘋狂水準

MoneyDJ新聞 2017-12-04 12:11:32 記者 賴宏昌 報導

Thomson Reuters 4日報導，國際清算銀行(BIS)最新報告指出，主要國家央行必須確保逐步升息的策略能夠有效地冷卻部分已經充斥泡沫的金融市場。美國股市的週期調整本益比(CAPE)日前突破30、較1982年以後的歷史平均值高出將近25%(見圖)。BIS坦承，以超低債券殖利率來衡量、股市泡沫化的程度變得沒有那麼嚴重。不過，BIS貨幣政策與經濟部門主管Claudio Borio也說：「如果金融狀況明顯趨於寬鬆、那麼緊縮措施能夠稱得上是有效的嗎？如果答案是否定的、央行接下來該怎麼做？」

聯準會(FED)現已開始縮表、歐洲央行(ECB)也準備大幅縮減貨幣刺激力道，為何指標債券利率依舊處於低檔？FED、ECB表示未來將審慎行動，加上日本央行(BOJ)持續印鈔以及全球經濟展望持續好轉可能導致殖利率持續偏低。然而，低債券殖利率、低市場波動率讓人想起前FED主席葛林斯班(Alan Greenspan)2005年所說的「債券市場難題」。

ECB副總裁Vitor Constancio 11月29日在接受CNBC專訪時表示，美國股市的CAPE顯然遠高於歷史平均值、目前的高估值可能會引發全球股市出現修正走勢。他還提到，目前股市、債市的波動率都非常低，歷史經驗顯示在這樣的情況下某些事件可能會導致投資人突然改變看法。

BIS報告顯示，1990年代末期美國股市的CAPE最高升至45；目前較1881-2017年期間長期平均值高出將近一倍。

根據ECB 11月29日發布的半年度「金融穩定評論」，歐元區、英國以及日本股市估值目前並未明顯高於歷史平均值。

美國聯邦基金利率目前的目標區間為1.0-1.25%。美國聯邦市場委員會(FOMC)將在12月12-13日召開例行利率決策會議。根據CME Group公布的FedWatch，12月會議宣布升息一碼的機率高達90.2%。

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