《Fund投資》經濟穩健+P/E低 歐股仍可布局

MoneyDJ新聞 2016-10-07 18:10:56 記者 王怡茹 報導

歐洲地區陸續爆發英國脫歐、德意志銀行財務危機等問題，使得今(2016)年以來歐洲股市表現相對承壓，統計MSCI歐洲指數年初迄今下跌3.22%，明顯落後其他成熟市場。對此，投信業者認為，就各項經濟數據來看，歐洲經濟仍處於穩健擴張階段，且相較於其他已開發市場，歐股股價相對便宜，因此後市並不看淡。

去(2015)年10月，歐元區HSBC匯豐製造業採購經理人指數重返52，近一年來也都在50榮枯線以上（51.2-53.2），且服務業PMI也都在50之上，顯示經濟穩健成長，而歐洲央行(ECB)近期亦上調了歐元區2016年的GDP成長預估值，從1.6%微調到1.7%，此為歐洲央行自2015年初開啟寬鬆政策以來之首次上調。

資料來源: tradingeconomics ；2016/07，BNPPIP整理。

法國巴黎投資多重資產解決方案投資長柯林．葛倫漢（Colin Graham）表示，內需增長是歐元區經濟穩健成長的關鍵，儘管年初以來，歐元區綜合PMI指數出現微幅下滑，惟此溫和性下跌，主要來自於政治性因素影響經濟信心，特別是西班牙選舉與法國社會的騷動。畢竟歐元區核心國德法義消費者支出，持續6年增長，並未受歐債危機和近期恐攻的影響。

天利泛歐洲股票基金投資組合經理人Francis Ellison則認為，歐股評價及股利率都相當誘人，MSCI歐洲指數2016年的預估本益比為15.1，低於美國S&P 500指數的17.3；此外，以全球股市來看，歐股的股利殖利率約4%，高於美國S&P 500指數的2.2%，以及日本TOPIX指數的2.4%和MSCI亞洲（除日本）指數的2.8%。

在選股上，Francis Ellison表示，歐洲負利率環境及嚴格法規限制使得金融業飽受衝擊，加上歐洲大城市金融業競爭激烈(銀行家數多)，因此佈局上建議避開銀行類股。目前相對看好消費類股，主要係有內需復甦的支撐，當然，能受到「護城河」保護的公司〈擁有品牌或獨佔的優勢，像一些北歐中小型企業便符合這樣的特色〉，就更值得留意了。

以天利泛歐洲股票基金第10大持股-Svenska Handelsbanken來舉例，之所以介入這檔個股，係因瑞典只有4間銀行，競爭家數少，加上瑞典不是歐元區國家，文化有別於其他歐洲國家，因此其他歐洲大型金融公司不易打入這塊市場，進入門檻相當高；而Svenska Handelsbanken這家公司財務狀況非常健全，特別具有優勢，因此納入投資組合中。