年初美股修正到新興市場股災、僅QT震盪前菜，明年更嚴重？

MoneyDJ新聞 2018-08-16 16:51:02 記者 陳苓 報導

新興國家股市遭熊啃，不少人怪罪土耳其里拉狂貶，讓新興國家陷入腥風血雨。但是專家認為此種看法見樹不見林，從今年年初的美股迷你股災、五月份的義大利股債動盪、中國股匯風暴、到現在的新興國家災難，其實都是量化緊縮(QT)造成，明年情況可能更加嚴重。

嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，追蹤新興股市的「iShares MSCI新興市場ETF」(代號EEM)，15日跳空重挫2.88%收在41.51美元，為2017年7月7日以來收盤新低。和1月26日波段收盤新高的52.08美元相比，暴跌20%，代表落入熊市。

MacroTourist部落格格主Kevin Muir 15日發文稱(見此)，今日問題的根源需要回溯至2008年全球金融海嘯，當時美國次貸崩盤危機迅速蔓延全球。美國聯準會(FED)眼看情況急迫，啟動量化寬鬆(QE)，大舉印鈔釋出流動性，讓數量空前的美元淹沒全球市場。

新興國家未能從1997年亞洲金融危機中記取教訓，這回又趁著美元流動性豐沛時，大肆發行美元計價的外債，發債額突破空前新高。新興國家情況緊張，是因為眼下情況與金融海嘯過後恰恰相反，當時流動性淹腳目，現在歐美央行收緊貨幣政策，抽走市場流動性，資金面轉為緊縮。值此時刻，新興國家又幣值重貶，導致舉債成本一夕爆增，重創市場。此外，川普狂課關稅，新興國家無法傾銷貨品到美國換取美元，也加重慘況。

倫敦總經諮詢機構Lauressa Advisory合夥人Nicholas Spiro 16日投書南華早報表示(見此)，FED收緊貨幣政策，美元流動性吃緊，使得高風險資產如新興貨幣、高收債等吸引力驟減。今年各地輪番發生賣壓，並非單一事件，而是從QE轉向QT引發的首波震盪，形成了令人憂心的趨勢。JPMorgan七月份報告稱，今年主要央行的資產負債表仍為擴張，2019年才會萎縮，將創全球金融海嘯首例。明年流動性更為緊縮，資產價格可能再受壓迫。

MacroTourist的Muir認為，QT風暴何時告終，要看FED什麼時候收手、不再升息。等到FED停止升息，屆時新興市場跌幅已深，將是極佳進場良機。

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