白牌平板拉貨不墜，德意志估瑞昱Q1營收增逾5%

精實新聞 2013-03-06 12:37:47 記者 王彤勻 報導

IC設計大廠瑞昱(2379)5日已揭露2月營收，雖因工作天數關係，月減27%來到18.48億元、年增12.01%，不過外資對瑞昱Q1看法仍相當正面。德意志證券即出具最新報告，將瑞昱Q1營收預估，上調至季增5.7%，普遍優於其他IC設計同業Q1營收將衰退的表現。

德意志指出，瑞昱Q1營運持續向上，主要是受益於中國白牌平板廠對WiFi晶片拉貨力道續強。而由於產品組合調整，以及台幣近期趨貶等正面因素帶動，估計瑞昱Q1毛利率將能回升至42%上下、逼近去年Q3毛利率42.4%的高檔水準。

而瑞昱也強調，今年主要的成長動能包括用於中國平板和智慧型手機的WiFi晶片，以及LCD TV控制晶片；德意志觀察，由於這些產品的毛利率都優於公司平均，因此隨著這些產品出貨的暢旺，對瑞昱今年獲利也將形成有力挹注。

德意志分析，瑞昱的產品組合自2012年起開始有明顯的結構性轉變，非PC的營收佔比也首次超越PC，主要是受益於WLAN晶片出貨大幅成長，不僅打入中國大陸白牌平板市場，也成功切入展訊(Spreadtrum)的智慧型手機供應鏈。德意志認為，瑞昱因是中國大陸智慧型手機裝置的先進入者，預期在這塊市場將能佔有不錯優勢。

惟因德意志認為，瑞昱的利多因素多已反映於其近期的股價表現，因此仍對瑞昱維持71.5元的目標價，以及持有(Hold)的評等。

若以瑞昱去年全年產品組合而言，通訊(NIC、GbE、Wifi、Router等)相關應用約占營收63%、PC週邊應用(包括audio codec、card reader、mouse等)占23%、多媒體應用占14%，顯現PC市況對瑞昱影響程度已趨緩。