人行決策陷兩難 存準率下調預期頻落空

精實新聞 2012-02-07 09:40:33 記者 余美慧 報導

農曆年前至今，市場對人行下調存準率的預期頻頻落空，上證報引述多位業內人士指出，雖然人行存準率繼續下調已成為市場趨勢性的判斷，但大陸經濟成長疲弱、通膨隱憂等因素，使人行決策陷於兩難。

人行於去(2011)年12月5日下調存準率0.5%之後，市場預計農曆年之前，人行將再度調降存準率；惟出乎預料的是，人行以逆回購方式，緩解年前流動性偏緊的情況，同時維持存準率不變。興業銀行首席經濟學家魯政委測算，年前的逆回購總量，與下調0.5-1.0個百分點存準率所釋放的流動性大致相當。

中金公司指出，逆回購是一項短期政策工具，主要針對流動性波動，無法因應外匯占款趨勢性下降帶來的結構性流動性偏緊。對於人行下調存準率的可能時間點，魯政委預計2月份仍需繼續下調存準率，因為逆回購的資金年後需還給人行，同時，市場對經濟下滑的擔憂不斷加深。

匯豐中國首席經濟學家屈宏斌也持類似觀點，他指出，穩成長仍是大陸政策焦點，因此有必要進一步寬鬆；他認為，2月央票以及逆回購到期量可能抽走人民幣1700億元左右的流動性，存準率有下調的必要。針對大陸經濟形勢，屈宏斌看法不甚樂觀，他預計大陸第一季GDP會降至8%左右，政策鬆綁必須加碼。

法國興業銀行則認為，大陸經濟成長疲弱、通膨隱憂等，使人行的決策陷於兩難，預計3月份之前不會下調存準率；渣打銀行中國經濟學家王志浩也認為，農曆年過後存款又將回歸銀行，銀行間流動性將隨之改善，因此存準率不會很快下調，他預計，大陸貨幣政策會進一步放寬，但只是慢慢地放鬆。