《Fund投資》美國終結零利率 歐日吸引力不滅

MoneyDJ新聞 2015-12-21 17:32:48 記者 徐伯豫 報導

美國聯準會(Fed)開出利率正常化第一槍，宣布上調基準利率一碼，美股因評價偏貴導致獲利了結賣壓湧現，上周遭調節46.41億美元(見下表)。相較之下，歐股資金動能在歐洲央行(ECB)日前宣布加碼寬鬆激勵下相對穩定，持續扮演全球最穩定的吸金中樞，而日股基金亦在日本央行(BOJ)維持貨幣寬鬆刺激下，資金已連續第三周淨流入。由此可知，資金仍偏好具政策支撐與成長轉機題材的歐洲與日本市場。

股票型基金資金流向

資料來源：EPFR，截至2015/12/16。單位：億美元

摩根多重收益基金經理人邁可‧施厚德(Michael Schoenhaut)指出，美國聯準會展開睽違近十年來的首次升息，也正式宣告終結持續七年之久的近零利率政策。他認為，儘管Fed主席葉倫表示不會立即縮減目前龐大的資產負債表，以維持金融市場寬鬆環境，且會依全球景氣變化，採取漸進式升息步調(gradual adjustments)。但目前美股評價約位於歷史均值水準，估值偏高驅使投資人態度卻步，進而牽引美股基金上周再淨流出46.41億美元，失血幅度更甚新興市場，高居全球之冠。

伴隨美國進入升息循環，美元資產相對受寵，也推升美元來到「不合理」的高點水位，邁可‧施厚德(Michael Schoenhaut)說明，由於強勢美元不利美國長期出口競爭力，且過去幾次美國升息後美元中長線走勢偏弱，搭配美股評價面偏貴，因此，即便在基本面支撐下，美股仍能維持多頭格局，但未來成長空間相對有限，而美國以外市場料將會更具表現機會。

貨幣政策維持寬鬆的歐洲與日本，則持續受到資金偏好，今年以來資金流入為正。富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦‧博吉瑞表示，在歐洲央行擴大寬鬆政策下，歐洲基本面以及企業獲利可望加速成長，加上目前就評價面來看，歐洲股市相對債市仍具投資吸引力，預期將持續吸引資金流入，看好與當地景氣連動度較高的金融、耐久財與工業等循環性產業的投資前景。

就經濟基本面來看，摩根歐洲策略股息基金經理人巴洛克(Michael Barakos)表示，歐元區12月綜合採購經理人指數(PMI)初估值來到54.0，已連續30個月維持在50擴張水準以上，12月製造業PMI更來到二十個月新高，顯見歐洲景氣持續處在復甦成長的軌道上，因此，歐洲企業獲利動能有望維持向上，並成為歐股續揚的強力支撐。

至於吸金度居次的日本，安聯四季成長組合基金經理人許(豊弟)勻表示，根據日本央行所公布的短觀調查報告，今年第四季大型製造業指數維持12，優於市場預期的11；大型非製造業指數意外維持在25，亦優於預期；且大型企業預計2015財年的資本支出增加10.8%，高於估值的10.2%，凸顯企業信心在第四季仍維持正向。

此外，BOJ上周決議擴大資產收購範圍，包括購買的日本公債平均年期擴大至7到12年、2016年4月開始每年加碼買進3000億日圓ETF、維持J-REITs每年900億日圓的購買規模同時提高持有上限至10%。摩根日本(日圓)基金經理人水澤祥一(Schoichi Mizusawa)認為，儘管仍維持年80兆日圓資產收購計畫規模，且整體的資金供給量並未改變，但相對於美國升息，BOJ維持寬鬆貨幣態度，驅動日股展開基本面行情，近兩周外資買氣也跟著增溫。

而根據統計，1974年來美國升息期間，日股平均漲幅逾兩成，更勝美股的4.41%，是以，水澤祥一認為，日股於美國升息期間更具投資價值。