陸外匯存底剩數月就燒穿底線!?專家批資本帳開放過快
MoneyDJ新聞 2016-02-05 19:29:31 記者 郭妍希 報導 中國截至去(2015)年12月底為止，外匯存底還有3.33兆美元，但別以為北京當局仍有足夠銀彈對抗人民幣貶勢。一向站在空方思考的法國興業銀行全球策略師Albert Edwards警告，以人行燒錢的速度和資金出逃的數量來看，中國外匯存底大概還剩幾個月就會跌破底線。
MarketWatch 4日報導，Edwards估計，若以國際貨幣基金組織(IMF)的標準來看，中國外匯存底大約是IMF建議水位的118%。不過，大陸的外匯存底萎縮速度驚人，光在1月就蒸發了1,200億美元，再這麼下去，估計只要幾個月就會減至2.8兆美元、跌破IMF建議區間的下緣。
Edwards警告，這恐將引發投機客大舉拋售人民幣，人行也許撐不到六個月就得被迫放手讓貨幣自由浮動。
法興中國經濟學家Wei Yao 2月稍早發表研究報告時就曾指出，中國外匯存底自2014年年中起、共計縮減6,630億美元，若繼續以這麼大的規模下降，北京當局控制外匯、調節國際收支平衡的能力將大受影響。法興預估美元兌人民幣今(2016)年底或將上探7.5。
富富蘭克林坦伯頓全球宏觀團隊投資長、「富坦全球債券基金」(Templeton Global Bond Fund)冠軍操盤人麥可哈森泰博(Michael Hasenstab)則在官網的最新視訊中指出，投資人對中國趨緩反應過度，是導致新興市場這波下殺的主因，中國股市雖波動劇烈、但無法代表整體經濟，當地的確在重新調整成長步調，消費者、服務業繁榮發展與舊產業嚴重趨緩這兩個因素交互抵消，經濟並未硬著陸。
哈森泰博認為，中國還有一個工具尚未使用、那就是財政支出，大型的基礎建設與環保計畫，應可為經濟提供緩衝。另外，中國的資本帳或許開放得太早，他認為北京當局應該先等國內經濟調整完畢、確定並未硬著陸，改善國內資本市場、將債市機制建設完善後，再來開放資本帳。如今當局似乎正在改正錯誤，為資本帳建起一道壁壘，這能避免匯率失調，進而穩住匯市。
中國3.3兆美元的外匯存底是否足夠用來捍衛人民幣，已成為許多人辯論的焦點，而人行接下來究竟會有甚麼動作，或許可參考南韓在2008年的行動。
barron`s.com 1月28日報導，自從韓圜在2007年11月開始走貶以來，南韓2008年的外匯存底在一年之內降低約20%，中國的外匯存底目前也面臨類似減幅。2008年的南韓與當今的中國有諸多相似之處，兩者皆以出口為導向、擁有龐大外匯存底，且貨幣在走貶前都曾長時間升值。
高盛發表研究報告指出，假如中國跟隨南韓的作法，那麼人行應會在進場干預人民幣一陣子後直接放棄，因此放空的人士可以繼續耐心等候。根據分析，央行阻貶貨幣的行為，有時會在外匯存底跌破警戒線前就會停止，南韓央行(BOK)當時即在跌到2千億美元的最低限度前就停止干預匯市，而韓圜在央行退居場邊、資金大舉出逃的壓力下，在2008年8月過後的七個月內重貶近30%。
同樣的，北京心中也自有其標準。新華網報導，清華大學教授、中國人行前貨幣政策委員李稻葵1月9日曾經表示，中國外匯存底去（2015）年大減超過5千億美元，如果照這態勢下去的話、將加劇人民幣貶值的預期心理，因此今年須嚴守3兆美元大關。
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