MoneyDJ新聞 2015-09-14 09:50:04 記者 陳苓 報導
新興市場股匯市震盪，當地央行動用老本干預，或許會抵消日本央行(BOJ)和歐洲央行(ECB)的量化寬鬆(QE)效用，引發全球「量化緊縮」(Quantitative Tightening)風潮！
金融時報(FT)部落客Gavyn Davies 13日專文指出，新興市場資本外流嚴重，當地央行被迫拿出外匯存底，支撐匯價，阻止資金外逃。由於新興國家的外匯存底多為已開發國家公債，等於當地央行大舉賣出公債，總額可能超過歐洲和日本央行的購債金額，全球QE恐怕由正轉負。
當前歐日央行購債、擴張資產負債表，每月平均購債1,300億美元。野村等估計，新興市場央行8月份可能砸下1,600億美元阻貶；研究機構Fulcrum認為，過去三個月的市場風暴以來，新興市場央行的資產負債表或許縮減了4,500億美元，暗示新興市場拋售公債讓歐日央行QE做白工。德意志銀行認為，新興市場賣壓還沒結束，全球外匯存底或許總共會減少1.5兆美元，新興市場的資產負債表將回到2008年金融海嘯前情況。基於上述因素，Fulcrum預估，全球央行資產負債表的國際GDP占比，明年成長幅度將接近於零；過去幾年來，央行資產負債表的全球GDP占比，平均每年增加2%，拉抬經濟成長。
彭博社和經濟學人2日報導，1998年亞洲金融海嘯之後，開發中國家為了減少對熱錢依賴，拼命積累外匯存底。這些錢不少用於購買已開發國家公債，壓低了西方債券的實質殖利率。如今新興市場自身難保，面對經濟減緩、人民幣貶值、FED醞釀升息等，被迫動用外匯存底救火。國際貨幣基金組織(IMF)估計，今年第一季全球外匯存底減至11.43兆美元，低於去年年中全盛期的11.98兆美元。
德意志銀行認為，國際外匯存底已經觸頂，將反轉下跌。中國仍有經常帳盈餘，但金額逐漸減少；產油國更遭受重創，沙烏地阿拉伯的經常帳預料將在今年轉負，種種因素會壓抑公債需求，導致殖利率升高。德意志銀行把這種情況稱為「量化緊縮」，認為會使FED升息之路更加困難重重。
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