精實新聞 2013-06-11 19:26:47 記者 徐伯豫 報導
日本股市自從首相安倍上台後,漲幅驚人,也讓不少民眾賺了不少。即使五月中旬開始,受到國內、外因素影響而回檔修正,但是今年以來至5/31止,漲幅仍有33.5%。您個人是會趁回檔時進場,還是認為已經到了高點,不敢追了呢?
施羅德日本股票團隊主管前田正吾表示,日本股市現階段為技術面獲利了結賣壓,並非日本股市和經濟基本面有所改變。從日本第一季GDP上修可知,安倍經濟學已然看到一些成果;同時今年日本企業預期稅前盈餘可望成長19%。
【日圓貶值使日企獲利大增,未來仍有上修空間】
從去年整體日本企業的盈餘來看,稅前盈餘的年增率為9%,稅後盈餘年增率則達23%,其實稍微高於市場的預期。而今年(2013),日本企業預期稅前盈餘可望成長19%,稅後盈餘則高達45%。施羅德日本股票團隊主管前田正吾指出,由於銀行業通常會對交易的盈餘預估特別保守,再加上出口商對匯率的看法仍傾向較為保守,因此這都將使得實際的盈餘成長高於預期。目前出口商外匯的中位數預期是93-94日圓兌1美元,但若日圓續貶,每貶值1日圓,企業(不含金融業)的盈餘將可望增加1~2%,因此,盈餘上修的潛力應在預期之中。
對於大型金融公司的獲利情況,前田正吾亦認為還有上修的空間,這些金融公司由於擁有龐大的資源和商品部位,使得近期的表現普遍落後於市場。這些公司的本益比大約為7倍,與日本東證一部目前平均約16倍的本益比有一大段的差距。
天利投資長Mark Burgess則表示,現在要正確解讀「安倍經濟學」的整體後果與影響還嫌太早,但毫無疑問的,日本有關當局相當慎重其事,並打算不惜一切代價提振景氣,市場流動性也維持良好並真正對外開放。雖然日圓目前不再續貶,但其價位已使得日本產業具備相當的競爭性,尤其是與其他亞洲經濟體相較。天利預期日本企業的獲利率與盈餘將出現大幅改善,並認為股市賣壓正是擴充部位的機會。
【聯博:日本經濟復甦才要開始】
聯博投信表示,日本首相安倍晉三在射出前兩支箭後,雖然帶動日本經濟短期刺激,但目前成效未定,全球都在靜觀「結構性經濟改革」的第三支箭能否維繫前兩支箭的成果,支撐「安倍經濟學」於不墜,而這也正是近期讓日股拉回整理的其中一個主要原因。聯博投信認為,市場短線上的震盪,其實反而提供中長線投資人進場布局的良機。因為不論從政策面、基本面,還是日股目前所在位置,在在都顯示,日本經濟可望朝正向發展,復甦才要開始。
聯博日本策略價值基金經理人克明緒方(Katsuaki Ogata)表示,種種跡象顯示,日本寬鬆政策下的第一階段傳導效應-日圓走貶造成日本國內物價上揚,正開始逐漸發酵。其中,日本央行積極推動抗通縮政策最顯著的成效,莫過於日本貶值對貿易商品價格造成的影響。根據CEIC統計,截至今年3月底的過去六個月以來,日本進口商品價格上漲13%,同時期出口價格亦成長10%。
其次,日本首季經濟成長創一年來新高,而且這次帶動經濟成長的主要動力還是來自消費支出和出口成長;第三,日本4月份薪資成長創下一年來最大增幅,也是經濟好轉的訊號。根據日本政府發布資料顯示,4月份包含加班費及獎金的薪資表現,較去年同期增加0.3%至27.34萬日圓。此一訊號將有助於帶動日本消費動能。
統計截至2013年3月31日。資料來源:彭博社、MSCI、東京證交所與聯博。
根據彭博資訊顯示,東證一部指數目前的股價/淨值比僅約1.2倍,相較2006年的高峰(約2.1倍)來看依然偏低。再者,上市公司的股東權益報酬率仍維持在8%左右的水準,並未顯著下滑,顯示近年來日股的評價面被過度壓抑。隨著日本政策效應可望逐漸浮現,預料未來日股整體評價仍有回升空間。
聯博投信也建議投資人,投資日股基金,應該檢視該基金有無提供「貨幣避險級別」、「選股策略」和持續關注日本抗通膨的政策效應等三個要點。
克明緒方表示,由於投資人經常聚焦於短期消息上,忽略企業基本面和長線獲利能力,股價也因而經常未能在低估時建立部位,所以分批佈局仍被低估、具落後補漲題材的「價值股」可能是面對短期消息較佳的策略;現階段投資日股正適合採「價值型」策略,此也可有效過濾掉市場雜音,降低非理性投資行為的產生,且歷史經驗亦顯示,分批佈局日股有助於掌握長線契機。
【單一市場波動大 也可以區域型基金參與投資機會】
英傑華環球投資表示,日股在創下高點後出現回檔修正,短期內不宜對股票存有過分樂觀的投資態度與策略,但中長期來看反而有利後續走勢。整體而言,股票市場仍值得投資,但第二季的季節性因素將壓抑股市表現。
英傑華環球投資認為,日本股市受惠於弱勢日圓使出口商品具價格競爭力,帶動出口商股價表現,而日股上一季表現遠優於其他國家,但近期資金流向統計數據顯示,日本投資人已開始將投資組合配置轉移至海外資產,預期這波資金移轉潮將持續進行。
而德盛安聯東方入息產品經理許廷全認為,參與日股漲升契機建議以尋找較低基期、較低評價、具轉機機會的企業為主,他同時看好日本不動產長線回升表現,近期亦可持續加碼,不過,由於單一市場大幅回檔波動難免,認同日本翻身、中國穩步回溫契機的投資人,以區域平衡型方式參與未來亞太地區投資機會較佳。
日股基金報酬(%)
摩根日本科技基金 |
日圓 |
22.69 |
48.29 |
53.51 |
17.87 |
摩根日本(日圓)基金 |
日圓 |
13.41 |
47.62 |
67.64 |
47.02 |
景順日本小型企業基金C股日圓 |
日圓 |
12.04 |
47.33 |
55.64 |
32.01 |
景順日本小型企業基金A股日圓 |
日圓 |
11.75 |
46.64 |
54.26 |
29.72 |
景順日本小型企業基金B股日圓 |
日圓 |
11.59 |
45.93 |
53.21 |
26.22 |
摩根日本小型企業(日圓)基金 |
日圓 |
11.22 |
42.61 |
60.48 |
22.34 |
摩根日本店頭市場基金 |
日圓 |
10.50 |
49.20 |
69.85 |
32.18 |
景順日本小型企業基金C-年配息股美元 |
美元 |
10.24 |
26.65 |
29.00 |
N/A |
景順日本小型企業基金A-年配息股美元 |
美元 |
10.12 |
26.18 |
28.24 |
N/A |
GAM Star日本股票基金-AJPY |
日圓 |
10.11 |
38.14 |
51.68 |
20.67 |
先機日本股票基金A股(日圓) |
日圓 |
9.90 |
38.83 |
48.59 |
24.01 |
柏瑞環球基金-柏瑞日本小型公司股票基金Y3 |
日圓 |
8.78 |
33.41 |
58.78 |
31.75 |
富蘭克林坦伯頓全球投資系列日本基金日幣A(acc) |
日圓 |
8.76 |
36.49 |
49.40 |
29.79 |
柏瑞環球基金-柏瑞日本中小型公司股票基金Y3 |
日圓 |
8.74 |
34.02 |
57.33 |
34.86 |
柏瑞環球基金-柏瑞日本小型公司股票基金A3 |
日圓 |
8.56 |
32.88 |
57.50 |
28.61 |
富達日本小型企業基金(Y類股份累計股份-日圓) |
日圓 |
8.31 |
37.27 |
50.56 |
38.56 |
先機日本股票基金A股(美元) |
美元 |
8.26 |
19.54 |
23.26 |
19.50 |
富達日本小型企業基金 |
日圓 |
8.18 |
36.79 |
49.49 |
35.52 |
富達日本小型企業基金(A類股累計股份-日圓) |
日圓 |
8.12 |
36.76 |
49.46 |
35.44 |
先機日本股票基金C股(美元) |
美元 |
7.83 |
18.27 |
20.59 |
12.28 |
先機日本股票基金B股(美元) |
美元 |
7.81 |
18.04 |
20.12 |
9.80 |
ING(L)日本投資基金(日圓) |
日圓 |
7.68 |
36.23 |
46.32 |
29.56 |
德盛日本基金 |
美元 |
7.65 |
19.21 |
25.68 |
30.32 |
資料日期:2013/06/07