《Fund眼看天下》政策底撐腰 中概基金績效猛

精實新聞 2012-06-15 18:52:41 記者 蕭燕翔 報導

評價處歷史低檔，加上政策做多，中概基金今年表現一枝獨秀，近半年七檔報酬率全為正數，部分報酬率還超過10%，平均報酬高出大盤逾倍。投信業者指出，在中國國家總理元月初宣示要提振股市信心，陸股已形成明確的「政策底」，整體經濟成長及企業獲利增長可望在本季落底，下半年將轉守為攻。

《經濟數據多空分歧》

中國5月經濟數據仍多空分歧。投信業者指出，偏向利多的包括消費者物價指數(CPI)年增率3%，低於市場預期的3.2%；而進出口總值衝上3,435.8億美元，年增率14.1%，也意外創下單月新高；而上月人民幣新增貸款7,932億元，也高於市場預估均值的7千億元。廣義貨幣供給率(M2)年增率13.2%，亦優於市場預估。

不過，5月中國採購經理人指數（PMI）的新出口訂單指數及投入指數明顯回落，降幅均超過2個百分點，亦顯示當下的企業擴張動能不足。大陸國家智庫所發表最新言論也偏憂心，如果歐債問題惡化，不排除Q2經濟成長率可能跌破7%，反映經濟疲弱程度。

《Q2經濟落底有望；續降息與否看法分歧》

惟國泰投信中國內需增長經理人陳秋婷指出，因工作天數較長及天候較佳有利開工，第二季中國景氣估逐步回溫，預期中國企業獲利也將呈現前低後高，全年增長率預估將有10%，非金融業成長則約5%，企業獲利增長可望在第二季落底。

而人行於本月7日宣布降息兩碼，三年來首見，台新中國通基金經理人劉宇衡指出，降息行動代表中國官方做多的決心；大和國泰分析師評論也認為，降息代表決策者將已穩定成長為優先考量，可望採取更積極的政策行動，且象徵人民幣利率全面開放更邁出一步；復華大中華中小策略基金經理人余文耀則說，降息對陸、港股市將有提振作用，而因陸股為大中華經濟火車頭，中長期對台港股市也會有明顯拉抬作用。

不過，對於人行年底前是否持續降息？市場看法則分歧，首域投資中國核心基金首席投資經理冼全強認為，中國面臨的通膨屬結構性、而非週期性問題，因此通膨難大幅回落，甚至不排除再度升溫；大和國泰也認為，中國第四季CPI年增率將反彈至3.5%，年底進一步降息機率不大，但有持續調降存準率可能。惟也有如渣打銀行及中金研究預期年底前人行還有兩次降息空間。

《政策底有撐、中概股表現全壘打》

陳秋婷指出，目前MSCI China本益比約10倍，上證指數則約12倍，都處於歷史低檔。余文耀則說，溫家寶今年元月6日宣告要提振股市信心後，陸股已領先全球股市落底，「政策底明確」。

也因去年表現疲弱，指數也提前打出政策底，包括滬深指數今年1/6日後，累計至今都有6-15%的漲幅，連帶國內7檔中概基金近6個月報酬率也交出「全壘打」，全數為正，且部分報酬率還超過10%，平均報酬率也是大盤的倍數以上。

《看好類股》

展望後市，余文耀指出，中國通膨率可望在6月穩步下降至2-2.5%，有助陸股基本面築底，且以過去降息經驗來看，未來行情逐步回升機率大。劉宇衡也說，中國陸續推出家電及汽車下鄉補貼方案，可望活絡內需市場，看好家電、汽車相關製造及其零組件商的業績成長力道；冼全強則表示，因政策鼓勵消費，加上智慧型手機逐漸普及化，看好中國消費、科技及電訊業前景，但對銀行股持保留態度。

表：中概基金績效表現；資料來源：Fund DJ