MoneyDJ新聞 2017-10-12 13:39:31 記者 陳苓 報導
央行購債壓低殖利率，債市報酬難尋，投資人為了收益，瘋狂搶購新興市場垃圾債。買氣有多火爆，看看數據就知道，今年新興市場垃圾債的發行量打破空前紀錄，平均殖利率跌至歷史新低。
華爾街日報11日報導，摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)和Dealogic數據顯示，今年迄今，開發中國家垃圾債的發行金額達2,210億美元，刷新歷史紀錄，比去年全年總額足足高出60%。投資人瘋買垃圾債，推高債券價格，和價格呈反向走勢的殖利率應聲下跌。上週末為止，新興市場垃圾債的平均值利率為5.53%，創下史上新低。兩年前，平均殖利率還在9%以上。
不只如此，上週末為止，新興市場垃圾債和美國公債的殖利率利差縮小至3.48%，為十年新低。一年前兩者的利差還有5.3%。眾人爭先恐後湧入，為的是豐厚報酬。J.P. Morgan指數顯示，今年1~9月新興市場垃圾債上漲9.2%，漲幅超越美國垃圾債的6.7%。
部分人士擔心，垃圾債利差過小，代表投資人冒著巨大風險，卻未能獲得相對報酬，而是市況過熱可能預告債市將進入轉折點。以往市場受壓時，垃圾債和新興市場債往往跌幅慘重。不過BlueBay Asset Management主管Polina Kurdyavko老神在在，她說目前垃圾債的發行量，規模還不到新興債市的一半，等到新興債市新發行債券以垃圾債為主時，才需擔心。
阿根廷建國兩世紀以來，曾經八度倒債，可是該國發行的100年期超長期公債，卻引發搶購。金融時報警告，這也許是泡沫觸頂徵兆。
MarketWatch、路透社、金融時報6月報導，阿根廷發債紀錄欠佳，過去100年來就倒債5次，最近一次是在2014年。指數編撰公司MSCI以政治和經濟風險過大為由，拒絕將阿根廷從「邊境市場」升級至「新興市場」。Puma Investments執行長Jorge Piedrahita表示，回顧歷史，幾乎找不到阿根廷能持續20年不倒債的紀錄，發行百年債實在為時過早。
為什麼眾人膽敢無視風險？以阿根廷百年債的殖利率來算，倘若寬鬆政策不變，只要12年就能收回票面價，而且要是阿根廷利率續跌，還能轉手獲利。不過金融時報警告，近來美國聯準會(FED)升息、中國也緊縮貨幣，全球信貸脈衝(credit impulse)轉負，或許代表市場來到分水嶺，若真是如此，泡沫也許快要觸頂，阿根廷百年債將跌到一文不值，投資人應該特別小心(全文見此)。
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