大和：台積電未來2年獲利增幅趨緩 折舊大增
精實新聞 2012-12-04 12:55:33 記者 王彤勻 報導 台積電(2330)股價在11月30日站上12年來新高、來到98.7元大關，而外資持股比重也持續拉高至78%，顯示對台積電後勢看好。不過，台積電股價卻因傳出蘋果處理器訂單有可能遭英特爾中途攔截，因而連2日出現回測。惟關於台積電後市，大和(Daiwa)則是出具最新報告指出，台積電股價在過去15個月當中已經大漲逾50%，這個效益已經遠遠超過市場預估台積電2013年營運成長為股價所帶來的正面效益。事實上，大和認為，台積電未來2年的獲利成長幅度將會趨緩，主要是因為折舊費用大幅增加，2013年折舊費用估計將年增23%，且未來2年台積電的折舊費用都將維持高檔，因此大和認為，台積電目前的股價是被過度高估。
此外，大和分析，關於外界看旺吃下蘋果單對台積電所帶來的後續效益，事實上明年台積電來自蘋果A7處理器訂單的貢獻仍相當有限：若以台積電分到蘋果40%的A7處理器市佔推估，2013年來自A7處理器的訂單僅會佔台積電整體營收1%、2014年也僅會佔6%。且值得注意的是，台積電來自A7處理器的獲利貢獻度甚至可能比營收更低，主要是蘋果單的毛利率不見得好，也因此台積電在2013-2014上半年的毛利率表現可能因此受壓抑。
大和表示，目前對台積電的基本面看法並未有太大改變，不過由於台積電Q4的展望優於預期，因此大和也將台積電目標價從91.8元調高至92.9元，惟仍維持持有(Hold)評等。
大和預估，台積電今年合併營收可望來到5039.55億元、年增18%左右，2013、2014年也都能持續成長，預估營收各為5644.3億元、6236.95億元，不過獲利成長幅度則僅是小揚，估計2012-2014年稅後淨利各為1617.67億元、1679.24億元、1741.92億元。
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