瑞儀今年獲利增幅將優於營收 大和調升目標價

精實新聞 2012-01-18 11:11:46 記者 許曉嘉 報導

大和證券分析師林首男指出，背光模組大廠瑞儀（6176）近期iPad背光模組出貨增溫，主要係Apple經過2011年第四季調節庫存後，iPad 2訂單已於2011年12月恢復，預估2012年1月份iPad 2面板出貨量將達400萬片，同時iPad 3面板也開始出貨。全年來看，由於單價及利潤均較佳的產品出貨增長，包括上半年的iPad 3，以及下半年的ultrabook產品，預期瑞儀2012年的獲利成長幅度可望優於營收增幅。因此給予瑞儀買進BUY之投資評等，目標價從105元、調升至121元。

另方面，林首男認為，瑞儀在iPad 3背光模組的生產良率較佳、主要競爭對手目前仍面臨LED模組散熱問題（並且短期內可能不易解決），這將有助於瑞儀取得比競爭同業更多的iPad的背光模組訂單。此外，Sharp採用IGZO oxide背板生產的iPad 3面板至今良率仍不理想，而Sharp的背光模組係透過自家子公司出貨，以此情況來看，Sharp出貨不順，瑞儀可能又是主要受惠廠商之一。

儘管瑞儀2011年第四季營收下滑，全年合併營收仍近636億元、年增逾30%。獲利方面，大和證券表示，由於瑞儀在高階液晶監視器和電視背光模組的出貨情況優於預期，並且iPad 2背光模組的訂單復甦時點也較預期略提前，因此，瑞儀2011年第四季單季毛利率可能有所提升、達到9%水位，全年稅後淨利估達42億餘元，2011年每股盈餘估達9.7元。

展望2012年，大和證券預估，瑞儀2012年營收可望持續成長、達到760億元以上，年成長率仍將維持20%以上，全年獲利上看53億元、年增估逾25%，2012年每股盈餘有機會挑戰12元。其中，獲利成長幅度估將優於營收增幅，主要係受惠於單價及利潤均較佳的產品出貨增長，包括上半年的蘋果iPad 3，以及下半年的ultrabook筆電產品。

出貨量部分，預期瑞儀2012年的筆記型電腦類模組（包含一般筆電、小筆電、平板電腦等等）出貨量可望達到9900萬片、年增估達18%，TV模組產品出貨量估逾1000萬片、年增估14%，至於監視器背光模組出貨量則估約3250萬片，可能與2011年持平。