MoneyDJ新聞 2024-09-02 13:11:41 記者 郭妍希 報導
隨著聯準會(Fed)準備著手展開降息循環，摩根大通(JPMorgan Chase & Co.、通稱小摩)認為，投資人恐怕不能再繼續採取「買進國庫券並擺著」(T-bill and chill)的策略。
Business Insider 30日報導，歷史顯示，每當利率開始下降，國庫券的報酬向來不如長天期債券，堅持持有短債等約當現金的商品，可能會錯失其他投資機會。
小摩發表研究報告指出，目前核心債券的殖利率仍有4.4%，但窗口正在快速關閉——2年期債券殖利率在不到兩個月的時間內大跌85個基點。
小摩建議投資人，應依照經濟未來行進的方向來重新調整配置。換言之，投資人在採取新的策略前，必須先確定Fed為何降息。
小摩指出，若Fed是因為經濟衰退才放寬貨幣政策，投資人應聚焦美國大型股與成長股。國際股市以及價值股、小型股通常受創最深。在固定收益市場，投資等級債應是重點，存續時間較長者一般表現較佳，高收益債可能面臨負報酬。
相較之下，若Fed是隨經濟軟著陸放寬貨幣政策，也就是通膨順利降溫、並未引發嚴重衰退，則大型股報酬通常是小型股兩倍。與此同時，美國成長股、價值股的表現類似，高風險資產與高收益債則有望繳出正報酬。
Insight Investments北美固定收益長Brendan Murphy先前曾指出，只要Fed開始降息、使現金利息降到4%，就可能促使資金移出貨幣市場基金、投入存續時間較長的風險資產。
8月上半，有接近900億美元的資金湧入美國貨幣市場基金，顯示人們想趕在Fed 9月降息前鎖住吸引人的殖利率。基金資金流向追蹤機構EPFR的數據顯示，8月1~15日期間，美國貨幣市場基金淨流入882億美元，為去(2023)年11月以來，淨流入額最高的上半月。多數投入的是機構投資者(也就是代表他人的大型實體)而非散戶。
業界人士直指，湧現的資金暗示，機構投資者相信Fed最快9月就會降息，因而先行布局。公債殖利率通常會在降息前下滑，並在真的降息後進一步走低，但貨幣市場基金維持高殖利率的時間通常較久、因為他們持有的標的較分散。
根據Crane Data統計，美國貨幣市場基金目前提供的平均殖利率為5.1%。相較之下，1個月國庫券的殖利率略高、來到5.3%，3個月國庫券殖利率為5.2%，而有擔保隔夜融資利率(SOFR)則是5.32%。Federated Hermes全球流動性市場投資長Deborah Cunningham表示，為大型機構管理龐大現金時，就算是10個、20個基點都會帶來巨大差異，即便只能維持一個月。
(圖片來源：shutterstock)
＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。
