美股CAPE本益比飆32倍！買公共事業、製藥股保平安？

MoneyDJ新聞 2018-06-20 14:08:53 記者 郭妍希 報導

川普威脅要加碼對中國進口品課稅，撼動全球市場、道瓊工業平均指數跳空摜破100日移動平均線，但分析人士直指，投資人過度樂觀、本益比過高，才是美股下殺的罪魁禍首，當前市場特徵極似先前的達康泡沫，建議把科技股獲利了結，改買公共事業、民生必需品或生技製藥類股才能保平安。

MarketWatch專欄作家Mark Hulbert 19日撰文指出，與其關注新聞頭條，還不如把重點放在擇時投資人(market timer，指依據技術分析、經濟數據進出市場者)的信心變化上面。

根據Hulbert分析，每當擇時投資人變得過度樂觀時，股市通常會陷入困境，而這些人上週的信心已接近歷史高。追蹤那斯達克指數擇時投資人信心變化的Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index (HNNSI)，本週初已拉高至87.6%、遠高於5月中旬的40.4%及5月3日的-35%，來到過度樂觀的危險區。

從過去的歷史走勢圖來看，每當HNNSI來到如此高的水位，那斯達克指數幾乎都會拉回重挫(圖見此)。

億萬投資家梅隆(Jim Mellon)也抱持相同看法。他19日接受CNBC專訪時指出，美股週二(6月19日)下挫，中美貿易大戰升溫的確有影響，但股市實在太貴，才是主因，就算沒有貿易戰這個因素，市場下殺也無可避免。

梅隆說，當今投資人太過自滿、企業也執行太多庫藏股，股權更是過度集中(尤其是美國科技股)，市場大修正的時機已經到來，趨勢即將展開。他直指，美股目前的「週期調整本益比」(cyclically adjusted price-to-earnings ratio, CAPE)已高達32倍，創下歷史新高紀錄，股市高估情況比1929年、2000年還要嚴重，遲早會大幅拉回。

Leuthold Group投資策略長Jim Paulsen則警告，當今情況極似達康泡沫年代。CNBC 18日報導，Paulsen在受訪時指出，愈來愈多龍頭股股性轉趨積極、波動度變高，相較之下防禦性類股則遭投資人棄置，過去只有1990年代末期、網路類股掀起市場狂熱時，才出現過類似情況。

Paulsen說，當前市況雖然不像當時那麼嚴重，但氣氛、特色卻相同，所有人都同樣投入了少數幾檔熱門股票，例如「尖牙股」(FANG，即Facebook、Amazon、Netflix與Google母公司Alphabet)，其餘的標普500成分股則鮮少吸引資金投入。

他建議投資人先把科技股獲利了結，改買近來走勢慘澹、但較具投資價值的民生必需品、公共事業或生技製藥類股，以免因市場突然殺盤而措手不及。

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