精實新聞 2014-03-20 11:10:30 記者 郭妍希 報導
嘉信理財(Charles Schwab)首席投資策略師Liz Ann Sonders認為，美國現階段的經濟、政治與貨幣政策面與1990年代中期有非常多相似之處，倘若真是如此，那對投資人將是非常有利的操作環境。
Sonders 19日在美國知名財經雜誌霸隆(Barron`s)線上版發表專文表示，1990年代中期也是處於金融危機過後的階段，當時出現史上首次的「無就業」復甦，只是嚴重程度比起現在要輕微許多。除此之外，消費趨勢在1990-1991年、2007-2009年大衰退後出現V型反轉，但之後也都有一段降溫時期。
在1994年當時，聯準會(FED)成為全球第一個收緊貨幣政策的主要央行，而德國央行、日本央行則還處於寬鬆狀態。在今日，FED也開始縮減量化寬鬆貨幣政策(QE)，成為全球第一波開始緊縮的主要央行之一。還有，目前美國通膨壓力仍低、但薪資成長卻加快，與90年代中期相同。
另外，今(2014)年以來標準普爾五百指數(S&P 500)僅在1月中旬至2月初小跌6%，雖然該證券認為未來可能進一步修正，但倘非如此，那麼這會是1962年來歷屆國會期中選舉(midterm election)中，跌幅最少的一年。在1994年當時也正值國會期中選舉，而S&P 500的修正狀況也頗為溫和。
Sonders進一步指出，美國股市當前的表現比起新興市場要強勁許多，新興國家目前面臨長期結構性問題以及貨幣危機，與1990年代末期的亞洲貨幣危機、俄羅斯債務違約、避險基金長期資本管理公司(Long-Term Capital Management L.P., 縮寫為LTCM)宣告破產有異曲同工之妙。
以這些跡象來看，Sonders認為美國可能已進入和90年代中至末期相當類似的階段，當時股市和波動率都同步攀升、為史上首見。一般來說，股市與波動率通常會呈現反向走勢。
Sonders說，接近歷史新高的融資餘額(margin debt)近來成為市場關注的議題，但其實融資餘額是市場的同步指標、並非領先指標。根據Bespoke Investment Group的統計，1980年以來，美國每個月的融資餘額有25%的時間都處於歷史高檔區。也就是說，融資餘額在歷史高點的現象其實相當常見。
彭博社19日報導，統計數據顯示，3月18日當天美國股市ETF吸金額則達到92.69億美元，遠高於過去20天來的每日平均吸金額15.71億美元。不過，今(2014)年以來美國股市ETF的失血額仍達到11.73億美元。
以選擇權的交易狀況來看，芝加哥選擇權交易所(CBOE)被用來衡量美國股市恐慌氣氛的波動率指數(VIX)在經過一年的平靜走勢後，恐怕會再度跳升。
彭博社3月2日報導，根據彭博統計的3個月選擇權資料，截至2月28日為止，預估VIX將大漲10%的買權(Call)成本較預估VIX將下挫10%的賣權(Put)成本高出18.2點，差距為2007年5月以來新高，顯示投資人認為VIX今年的振幅可能會擴大。標準普爾五百指數(S&P 500)去年雖大漲29.6%，但VIX震幅卻從未出現10%以上的跌幅。
VIX的震盪幅度自2011年以來便逐年縮小。彭博社統計顯示，VIX大約有80%的時間與S&P 500指數走向呈現負相關，而去年僅有4次收盤高於20點，遠不如2012年的45次、2011年的135次。不過，避險基金Third Point LLC創辦人Dan Loeb 2月27日認為，美股今年震幅應該會加大，該機構會尋找適當的時機逢低切入。
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