新債王：Fed減表等同升3次息、衝擊美股 公司債高估

MoneyDJ新聞 2018-12-12 11:27:39 記者 郭妍希 報導

有「新債券天王」之稱的DoubleLine Capital執行長岡拉克(Jeffrey Gundlach、見圖)警告，標準普爾500指數可能會跌破今(2018)年2月低點，而公司債則遭到嚴重高估、應盡量避開。

CNBC、路透社、Zero Hedge報導，岡拉克11日在投資人網路直播會議中表示，全球經濟成長正在趨緩、對企業獲利造成影響，這會壓抑美股走勢。聯準會(Fed)縮減資產負債表規模，更增添美股的拋售壓力。他說，央行的資產負債表跟全球股市的表現高度相關。

岡拉克並引述亞特蘭大聯邦儲備銀行的數據，直指Fed減表6,000億美元、相當於升了三次息，這也許是標普500下殺的罪魁禍首。他並表示，倘若殖利率曲線漸趨平坦，那麼即使利率上揚、銀行類股也難以有所表現。不只如此，利率上升將壓抑貸款需求、進而衝擊金融業利潤。

岡拉克同時警告，公司債依舊嚴重高估、投資人應該盡量避免，主因經濟開始趨緩、信用風險增加。

他深信，美元指數接下來應該會轉彎向下，而擁有新興市場的股票、報酬會比美股還要佳。

Fed最近才剛在有史以來第一份金融穩定報告中，對企業債的潛在危機發出警告，直指資產負債表欠佳的企業大幅舉債，已造成威脅。

Fed 11月28日發表「金融穩定報告」(Financial Stability Report)指出，截至2018年第2季為止，擁有最低投資等級(例如標普的「BBB」評級)的債券，對整體企業債的佔比已多達35%(相當於2.25兆美元)、逼近歷史高。

Fed警告，這些信評最低的投資等級債，若在經濟衰退時大量遭到降評、成為投機等級的債券，恐促使部分投資人快速拋出手上的部位，因為這些人有不得持有低於投資等級債券的限制。這會導致相關的企業債市場面臨跌價壓力。(全文見此)

Fed當時並指出，美股的本益比(P/E)從2012年起一路上揚，即使近來股市下挫，本益比仍高於過去30年的中值。倘若貿易糾紛加劇、地緣政治風險惡化，或者有其他負面因素來襲，投資人的冒險意願恐將因此下降，進而導致資產價格下滑、且跌幅可能甚鉅(resulting drop in asset prices might be particularly large)。(相關文章見此)

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